华创证券股份有限公司公司鲍荣富,王雯,武慧东最近对粤水电进行分析并发布调研报告《22q3收入增长速度回暖，清洁能源装机再次加速》，本汇报对粤水电得出买入评级，认为总体目标价格为10.43元，现阶段股票价格为6.48元，预估上升幅度为60.96%。
粤水电(002060)
公司公布22年三季报，22q1-3收入94.0亿人民币，yoy-5.1%，归母纯利润2.5亿人民币，yoy 8.3%，扣非归母纯利润2.5亿人民币，yoy 10.7%。22q3单一季度收入31.4亿人民币，yoy 1.2%，归母纯利润0.7亿人民币，yoy-8.5%，扣非归母纯利润0.7亿人民币，yoy-10.0%。
单22q3收入增长速度回暖，毛利率环节承受压力
22q1-3公司收入同比减少，单22q3收入增长速度右库(单22q2收入yoy-10.7%)。22q1-3公司综合毛利率12.3%，yoy 0.7pct;单22q3利润率9.5%，yoy-2.1pct，单一季度利润率承担一定工作压力。22q1-3期间费用率7.1%，yoy 0.1pct，根本原因财务费用率yoy 0.1pct至4.6%。单22q3计提减值损失同比下降，一定程度减轻单一季度净利润率工作压力，单22q3减值损失0.04亿人民币，占收入占比yoy-1.2pct至0.1%。22q1-3公司归母净利润率2.7%，yoy 0.3pct;单22q3归母净利润率2.1%，yoy-0.2pct。截至21fy末，公司手中未竣工项目金额263.8亿人民币，为21fy收入的1.8倍，在手订单对收入的保障不错。
22q3末公司负债率87.8%，yoy 0.7pct;带息资产负债率59.5%，yoy 1.4pct。两金(库存商品 合同资产 应收帐款)资金周转缓减，22q1-3两金存货周转期348天，yoy 62天。22q1-3经营性现金流净收益同期相比多注入2.6亿至资金净流入1.4亿;投资型现金流量净收益同期相比多排出6.0亿至净流出14.3亿。
清洁能源发电项目装机再次加速，新能源转型有前途
公司清洁能源发电量业务流程关键遍布在新疆、甘肃省等西边地区及广东省、湖南省、山东省等地，截止到2022/09.总计已建成投产发电量的清洁能源项目总装机1.853.3MW(vs21fy已建成投产经营总装机1.542.4MW，21fy新增加建成投产装机100MW)。除此之外，公司亦公示310MW(已光伏发电并网57.5MW)太阳能发电/光储发电项目、120亿千瓦光伏发电及各类储能项目正在建设中，148.5MW风电项目正在进行投建的前期准备。公司有着良好的市场开拓能力，丰富多样的清洁能源开发设计、基本建设、经营、及其风电塔筒、太阳能支架生产制造等多个方面工作经验，建设项目品质优质、速度更快，科学合理经营管理，有效管理成本费，项目收益优良，具有很强的投建经营能力。清洁能源发电量业务布局广，装机加速或表明公司发展趋势信心与执行能力，对于我们来说该业务流程成长型值得一看。
看中发展延续性及品质，保持“买进”定级
公司为水利水电工程地区领头，稳定增长环境下水利工程投资增速，公司或获益。清洁能源业务流程建设营方式或压实公司中远期发展延续性及品质。公司涉足氢能源行业，新能源技术业务的或打造出新增长极。保持早期业绩预测，预估公司22-24年归母纯利润4.0/5.2/6.8亿人民币，yoy各自 22%/31%/30%，保持股价预测10.43元(相匹配22年PE约24x)，保持“买进”定级。
风险防范：水利水电工程项目投资大跳水，疫情冲击超过预期，回收及定提高度大跳水，负债扩大超过预期
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数值计算，中信建投证券竺劲研究者精英团队对此股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到96.84%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利3.94亿，依据市场价计算的预测分析PE为21.6.
全新财务预测清单如下所示：
此股近期90日内一共有7家银行得出定级，买入评级4家，加持定级3家;以往90日内组织总体目标平均价为9.17.依据近五年财报数据，证券之星估值分析专用工具表明，粤水电(002060)业内核心竞争力的环城河优良，营运能力一般，营业收入成长型一般。会计可能会有隐患，须关注的重点财务指标分析包含：流动资产/资产总额率、带息负债率、应收帐款/毛利率、应收帐款/毛利率近3年增长幅度。此股好公司指标值2星，好价钱指标值3星，综合指数2.5星。(指标值仅作参考，指标值范畴：0 ~ 5星，最大5星)
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