天风证券股份有限公司刘章明最近对家家悦进行分析并发布了调查报告《Q3单季归母纯利润yoy 69.33%，拟全资收购分公司助推后面供应链整合提效》，本汇报对家家悦得出加持定级，现阶段股票价格为10.26元。
家家悦(603708)
事情：企业发布2022年三季报&分公司青岛市维客回收事情：①Q1-3完成营业收入139.63亿人民币，同期相比 5.76%，归母纯利润1.87亿人民币，同期相比-2.40%，扣非后归母纯利润1.58亿人民币，同期相比 2.16%。在其中22Q3完成营业收入45.84亿人民币，同期相比 4.13%，归母纯利润0.14亿人民币，同增69.33%，扣非归母纯利润0.02亿人民币，同期相比 0.52%。②拟以自筹资金2.31亿人民币回收子公司青岛市维客商业连锁少数股东青岛市维客集团有限责任公司所持有的49%的股权，收购价相匹配22年销售业绩PE18.9X。
收益端：分地域来说，前三季度山东省烟威地区完成营业收入66.89亿人民币，同期相比 1.64%;山东省其它地区37.83亿人民币，同期相比增12.04%，大家推断关键得益于新拓店面及业态创新VIP、折扣优惠店面主要表现不错;外省地域19.97亿人民币，同期相比增6.75%，外省还是处于培育期，伴随着产品优化结构、供应链整合，店面改进上坡未来可期。
分商圈来说，前三季度综合超市/社区生鲜超市/乡村超市/百货商店、连锁便利店、小宝宝悦等其它商圈各自完成营业收入70.72/37.19/15.48/1.31亿人民币，同期相比 8.87%/3.47%/-3.45%/-3.84%，新冠疫情起伏下生鲜食品、日用等刚度产品呈现强韧性，店面营业收入稳步增长。
店面层面，截至22Q3企业直营店同期相比增加10家至969家，加盟连锁店37家，22Q3新增加直营店20家，关掉11家，开店选址速率较上半年度明显加速。
毛利率端：22Q3企业利润率22.23%，同期相比-0.93pcts，前三季度山东省烟威地区/山东省其它地区/外省地域各自完成利润率20.12%/18.82%/17.03%，同期相比 0.05/-0.93/ 1.35pcts，本省非烟威地区利润率略降，系毛利率相对较低的业态创新会员店、品牌折扣店密集的结构型缘故而致。
花费端：22Q3期间费用率21.73%，同期相比-0.89pcts，在其中市场销售/管理方法/财务费用率分别是18.04%/2.04%/1.64%，同期相比-0.97/ 0.02/ 0.07pcts，管理和销售费用基本上差不多，营业费用小幅度降低。
盈利端：22Q3归母纯利润0.14亿人民币，同增69.33%，归母净利润率0.31%，去年同期数量比较低关键因新区域拓展店面培育期亏本、相比店同店销售降低、新租赁准则执行危害，扣非后归母纯利润0.02亿人民币，同期相比 0.52%，扣非归母净利润率0.05%。
假定回收进行将国有独资拥有青岛市维客，后面供应链物流优点预计在协作融合后逐渐释放出来。具体而言：1)青岛市做为山东省经济核心&沿海地区关键区域中心城市，以往一直做为公司主营业务发展趋势关键销售市场。此次回收结束后有希望对青岛市以及附近销售市场品牌、门店网络、资源管理等保持各个方面融合，地区营运能力合理提高;2)回收分公司维客具备强加工配送水平&后面供应链服务水平。2021年维客有着物流配送中心约79亩，生鲜食品数控加工中心总建筑面积约1.2万平方，基础建设相对性健全，有希望帮助公司运营加快提效;3)占股比例升高后，有利于落实企业对分公司管理以及管理决策高效率，管理方法架构优化融合后经营管理成本费有希望减少。
投资价值分析：公司为地区生鲜食品商场超市领头，在深耕细作地区经营规模经济的基础上，深入推进鲁西、外省店面培养优化，现阶段多业态、高效率组织管理体系的行业延展性获得认证。憧憬未来，若控股子公司回收进行，青岛周边销售市场货运物流生产加工及供应链服务水平加快释放出来未来可期，自营开店选址及加盟代理企业并购室内空间有希望进一步开启。考虑到疫情影响全年度总体开店选址节奏感变缓，闭店节奏感加速，疫情之下零售行业总体承受压力，外省店面培养还需一定时间优化提升等多种因素，大家预估2022-2024归母纯利润由4.7/9.2/13.4亿调整至2.9/3.8/4.5亿，提议密切关注。
风险防范：疫情冲击开店选址速率大跳水;加盟代理商圈试着大跳水;领域市场竞争激烈;回收尚未完成工商变更登记办理手续存有可变性等
证券之星大数据中心依据近三年发布的券商报告数值计算，华创证券刘章明研究者精英团队对此股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为62.87%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利4.71亿，依据市场价计算的预测分析PE为13.31.
全新财务预测清单如下所示：
此股近期90日内一共有16家银行得出定级，买入评级7家，加持定级9家;以往90日内组织总体目标平均价为14.95.依据近五年财报数据，证券之星估值分析专用工具表明，家家悦(603708)业内核心竞争力的环城河一般，营运能力一般，营业收入成长型较弱。会计可能会有隐患，须重视的财务指标分析包含：应收帐款/毛利率、应收帐款/毛利率近3年增长幅度、运营现金流量/毛利率。此股好公司指标0.5星，好价钱指标值2.5星，综合指数1.5星。(指标值仅作参考，指标值范畴：0 ~ 5星，最大5星)
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