2022-04-21光大银行证券股份有限公司孙未未对罗莱生活进行研究并发布调研报告《2021年年报及2022年一季报评价：21年销售业绩理想化、22Q1受疫情振荡，希望家纺领头再次夯实优点影响力》，本汇报对罗莱生活得出买入评级，现阶段股票价格为13.38元。
罗莱生活(002293)
21年收入、归母净利润各自同期相比增17.30%、21.92%
公司21年运营收入57.60亿人民币、相比增17.30%，归母净利润7.13亿人民币、同期相比增21.92%符合预期，净利润增长率6.79亿人民币、同期相比增22.13%。EPS0.86元，拟每一股分红派息0.6元（价税合计）、再加上三季报分红派息0.6元（价税合计），21年2次现金分红总计达10亿。归母净利润增长速度快过收入主要系毛利率提高奉献，21年毛利率、归母净利率各自同期相比 1.82、 0.47PCT至45.00%、12.38%，且归母净利率连续三年持续提升。
分一季度看来，21Q1~22Q1单一季度收入各自同期相比 47.69%、 19.18%、 8.97%、 6.52%、-2.49%，归母净利润各自同期相比 156.15%、 3.90%、 6.96%、-0.23%、-12.81%。
21年线上与线下均实现梦想提高，线下实体店总数净增加11%
收入分方式看来，21年公司家纺主营业务、家俱（国外LEXINGTON）收入各自占80.87%、19.13%，收入各自同期相比增16.31%、21.64%；在其中家纺主营业务网上、自营、加盟代理、别的方式收入占总收入的比重各为27.98%、6.44%、35.23%、11.23%，收入各自同期相比增13.59%、10.88%、22.78%、7.97%。
店面层面，21年底公司店面总计2481家、较21今年初净增加10.96%，在其中自营、加盟代理店面各为261家、2220家，较21今年初各自净增加1.56%、12.18%。内部店效提高层面，21年开张12个月之上直营门店均值收入同比增加14.3%。
21年毛利率和成本率双升游戏，库存和应收帐款资金周转加速
1）毛利率21年同比提高1.82PCT至45.00%。家纺主营业务中心线上、自营、加盟代理、别的毛利率分别为48.45%、66.43%、45.31%、36.40%，各自同期相比 2.02、 2.53、 1.94、 0.63PCT。22Q1毛利率同比减少0.60PCT至41.85%。
2）期间费用率21年同比提高1.56PCT至27.99%，在其中市场销售、管理方法、产品研发、财务费用率分别为19.61%、6.89%、2.17%、-0.68%，同期相比 0.52、 0.38、 0.10、 0.56PCT，财务费用增加主要系金融机构存款的利息收入降低而致。22Q1期间费用率同期相比提高1.79PCT至27.39%，在其中市场销售、管理方法、产品研发、财务费用率各自同期相比 1.99、 0.32、-0.46、-0.07PCT。
3）别的指标值层面，21年、22Q1存货周转天数分别为140天、158天，同期相比-13天、 21天；应收帐款存货周转期分别为31天、34天，同期相比-7天、-1天。运营净现金流21年同比减少14.48%至7.28亿人民币，22Q1同期相比增34.55%。
盈利预测与投资价值分析：公司作为家纺领头，21年线上与线下方式提高稳步发展，线下推广新开业总数提前完成年度工作计划、贯彻积极主动扩张策略；网上天猫平台双11位居家纺领域各大网站销售总额NO.1，且直播间持续增长、销售总额位居抖音视频全年度家纺类目NO.1。22Q1销售业绩遭受新冠疫情短期内振荡，充分考虑现阶段疫情发展存有可变性，大家下降公司22~23年盈利预测（纯利润较上次盈利预测各自下降9%、10%），按全新总股本预估22~23年EPS各自0.90、1.04元，新增加24年盈利预测、24年EPS为1.19元，22、23年PE15、13倍，高分红、低估值特性，保持“买进”定级。
风险防范：世界各国新冠疫情致终端设备消费疲软或短期内货运物流阻碍；电子商务增速放缓或总流量成本增加；线下门店扩展大跳水；控费不合理；汇率波动危害LEXINGTON销售业绩。
证券之星大数据中心依据近三年发布的券商报告数据计算，华创证券范曹兴研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到91.57%，其预测分析2022本年度归属净利润为赢利8.23亿，依据市场价计算的预测分析PE为13.52。
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