2022-04-26东方证券股份有限公司公司姜梦晨对三花智控进行分析并发布调查报告《汽零及空调业务共同促进收入实现较快增长》，本汇报对三花智控得出买入评级，认为其总体目标价格为18.29元，现阶段股票价格为14.46元，预期上升幅度为26.49%。
三花智控(002050)
销售业绩优于销售市场预期。2022年一季度主营业务收入48.04亿人民币，同比增加40.9%，归母净利润4.53亿人民币，同比增加25.8%，扣非后净利润4.02亿人民币，同比增加25.3%，主营业务收入迅速提高关键受益于制冷家用电器零部件及汽车零部件领域供求两旺趋势。
利润率同比下降，但同比改进，成本率改进。一季度利润率23.3%，同比下降3.9个百分点，系企业会计准则变化危害，按新准则同比下降2.1个百分点，预估受大宗原材料、运输费增涨连累，同比增长率1.7个百分点。按新准则调整后，期间费用率12.1%，同比下降0.5个百分点，在其中销售费用率2.2%，同比下降0.3个百分点，管理费用率4.6%，同比下降0.9个百分点，研发费用率4.8%，同比下降0.1个百分点，财务费用率0.5%，同期相比提高0.8个百分点，预估系汇兑损益变化危害。一季度生产经营现金流量净收益1.26亿人民币，同比下降33.7%，系销售额提升造成个人信用期限内应收账款净增长额及人工成本有一定的提高。
积极主动发展新能源技术热管理协作，新能源技术经营收入及比例即将增强。公司精准定位新能源车热管理行业，由零部件进入向部件及分系统发展趋势，积极主动发展与国内新力量、传统式汽车企业、合资车企全方位业务合作，变成大家、新款奔驰、宝妈、吉祥、比亚迪汽车、上汽汽车、蔚来汽车等客户合作方。公司稳步推进西班牙及绍兴滨海工业区基本建设，截至2021年末募资新项目所有工程验收建成投产，最新项目批量生产将推动新能源技术热管理业务流程主营业务收入及占更快提高。在原料及运输费增涨环境下，公司推动与中下游汽车企业商品价格联动，预计更强减轻原材料上涨工作压力。
扩展商业服务致冷及厨房电器新的领域，可转换债券融资资金投入将增强竞争力。公司抓牢能耗等级更新、制冷剂转换、消费理念升级等机遇和挑战，系列产品从家用中央空调、电冰箱构件向商用中央空调、商业服务致冷行业扩展，积极扩展厨房电器零部件，亚威科业务流程借助中国水槽洗碗机普及化加速、内部供应链更新改造已实现提高效益；公司增加国外越南地区、西班牙工厂基本建设，提升运营效率，推动商用行业大明朝市工业区拆迁，为将来我国市场消费理念升级所带来的商用机遇和挑战打好基础。2021年公司发行可转债融资30亿人民币，主要运用于制冷操纵电子器件建设项目及更新改造，有希望推动商品向高效率、环保节能方向发展，进一步增强竞争力。
财务预测与投资价值分析
预测分析2022-2024年EPS0.59、0.70、0.80元，相比公司为新能源汽车及家用电器公司，相比公司22年PE均值公司估值31倍，股价预测18.29元，保持买入评级。
风险防范
新能源汽车热管理配套设施、家用电器致冷配套设施量小于预期、微通道和亚威科业务流程小于预期，危害赢利提高；原材料涨价超预期及汇率波动风险。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，华创证券孙超研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到98.63%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利20.49亿，依据市场价计算的预测分析PE为23.39。
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