齐心集团股票最新分析（给予齐心集团增持评级）

2021-10-27山西证券股份有限公司公司杨晶晶对齐心集团进行分析并发布调研报告《21Q3营运能力明显改善，B2B业务持续稳健增长》，本汇报对齐心集团得出加持评级，现阶段股票价格为6.64元。齐心集团(002301)

事件描述

公司公布2021年第三季度汇报：报告期内，公司完成主营业务收入68.43亿人民币，同比增长12.27%；属于发售公司股东的纯利润1.29亿人民币，同比减少46.31%；属于发售公司股东的扣除非经常性损益的纯利润1.19亿人民币，同比减少47.48。销售业绩符合预期。

事情评价

2021Q3，公司营业收入、归母净利润同期相比各自提高0.81%、2.88%，大幅度超过2019年同时期主要表现。单一季度看来，公司2021Q3完成主营业务收入23.58亿人民币，同比增长0.81%，相对性2019Q3提高39.79%；完成归母净利润5682.25万余元，同比增长2.88%，相对性2019Q3提高32.61%；完成扣非后归母净利润5647.28万余元，同比增长9.41%，相对性2019Q3提高49.26%。

B2B业务资金投入提升、大宗商品现货产品成本增涨及国外运输能力调节等多种因素作用下，公司毛利率、净利润率承受压力下滑。单一季度看来，Q3权益净利率同比、同期相比均有所好转。2021Q3，公司毛利率同期相比提高0.38pct至10.01%，净利润率同期相比提高0.03pct至2.34%；2021前三季度，公司毛利率同比下滑2.16pct至9.72%，净利润率同比减少2.09pct至1.85%，毛利率承受压力降低，主要因素系大宗商品现货产品成本增涨，B2B业务各类投入的增加，及其上半年度海外销售订单因物流资源急缺不可以成功报关出口等。花费端看，公司期间费用率同比增长0.35pcpt至7.38%，在其中，销售费用率4.30%（-0.22pct）；管理费用率2.99%（ 0.13pct），在其中研发支出占主营业务收入的比重提高0.32pct至0.97%；财务费用率0.09%（ 0.32pct）。

B2B大顾客业务收益稳健增长，全年度总量及新增加销售订单充裕，类目不断深耕细作加强。报告期内，公司加大对B2B业务资金投入，加强前面招标投标水平、业务发展水平、落地式服务水平，搭建数字化运营服务平台保障体系等，进一步压实竞争壁垒。2021H1，公司B2B业务完成营业收入43.65亿人民币，同比增长24.85%；毛利率8.29%（-2.19pct）。在其中，大B顾客业务完成收益39.48亿人民币，同比增长26.06%，实现净利润1.05亿人民币，相匹配净利润率2.65%。上半年度自主品牌业务完成收益4.17亿人民币，同比增长14.45%，纯利润亏本0.26亿人民币。

报告期内远程视频会议业务由于疫情服务项目投入巨大流量成本，发展战略舍弃小微客户降低远程视频会议业务主营业务收入，造成远程视频会议业务纯利润明显下降。2021H1公司SaaS云直播服务项目完成营业收入1.21亿人民币，同比下滑53.56%；毛利率55.65%（ 4.82pct.）。公司持续推动“云 端 领域”发展趋势战略落地，提高市场销售渠道开拓和增加品牌推广资金投入，增加云直播关键技术的科研投入，公布几款移动智能终端新产品，在垂直领域客户和渠道合作伙伴开发设计成效显著。但受上半年度国内芯片紧缺、关键原料涨价危害，好视通商品销售交货遇阻，短期内公司业绩承受压力。

投资价值分析

公司促进“云 端 领域”发展战略规划，通过不断累加产品类目和服务，为客户提供全场景办公服务，着力打造“硬件配置 手机软件 服务项目”的企业一站式办公综合服务平台。预估公司2021-2023年完成归母公司纯利润为1.29、1.38、1.66亿人民币，同比增长-35.76%、6.61%、20.65%，相匹配EPS为0.17/0.18/0.22元，PE为39.43/36.99/30.66倍。公司21Q3销售业绩同比、同期相比均明显改善，但考虑到B2B资金投入收益周期较长，且现阶段遭遇国内芯片紧缺、关键原料涨价等不良影响，短时间营运能力或将继续承受压力，因而下降至“加持”评级。

存在风险

宏观经济政策提高大跳水；办公室物资供应B端销售市场竞争加剧；客户开拓不顺；云直播业务扩展大跳水等。

该股近期90日内一共有9家机构得出评级，买进评级7家，加持评级2家；以往90日内组织总体目标平均价为10.51；证券之星估值分析专用工具表明，齐心集团（002301）好公司评级为3星，好价钱评级为4星，公司估值综合性评级为3.5星。