天风证券股份有限公司孙潇雅最近对明阳智能进行分析并发布调研报告《半直驱先驱者，自供降本累加水上弹力飞驰人生》，本汇报对明阳智能得出买入评级，认为其总体目标价格为45.81元，现阶段股票价格为26.16元，预估上升幅度为75.11%。
明阳智能(601615)
低价位时期，进口替代推动半直驱技术方案 原料供应链管理一同完成离心风机降本
离心风机降本方式：1）开发技术线路；2）提升原料供应链管理。
1）双馈&直驱→半直驱，稳定性强，体积和重量小，技术革新降本
双馈：有减速箱，变频调速器容积要求小→设备故障率高但低成本。直驱：无减速箱，但发电机组体积大，全功率变频调速器容量大→设备故障率低但成本相对高。
进口替代发展趋势下边直驱技术性综合性直驱与双馈市场优势，稳定性提高，体积和重量降低，成本降低，2020及2021年各生产商新机型中，半直驱占有率从20年9%提升至21年59%。
2）全产业链纵向一体化：往上关键零部件自产自销 购入融合，降本与此同时相互配合离心风机更新；向下延伸风力发电场开发运营，提升营运能力
零部件自产自销 购入紧密结合：离心风机零部件成本占比高，自产自销与购入紧密结合向经销商导出技术深度关联，或提高自我配套设施生产量，控制成本的前提下确保离心风机的整体创新性与特性，占领市场。
开发设计、经营风力发电场提升营运能力：售电利润率在60%之上，远远高于市场销售整个设备的利润率20%上下。
明阳智能关键看头：
1）企业半直驱领先水平。公司于2010年早已推出了根据半直驱技术性的全球第一台3MW超紧凑风电机组，超紧密传动技术取消轴承的外侧，控制成本的前提下提升稳定性。
2）自供占比高→商品刷等级 降本。针对3.0万千瓦之上离心风机商品，公司将自主生产发电机组、减速箱、电子控制系统等部件，独立配套率将达到约60%，商品产品成本减少6%。
3）风力发电占比较高，弹性大。利端：风力发电离心风机稳定性要求更高，利润率高过陆地离心风机；量端：大家预估中国/国外风力发电22-25年CAGR37%/56%，而国内离心风机凭着价格的优势出航。
风机安装及中后期运维管理特性强，因而整个设备生产商出航并不是止乎市场销售离心风机，更关键的是进行风电项目基本建设。企业一方面通过与本地风机厂商协作，与此同时积极主动在海外基本建设离心风机生产地逐渐扩大市场份额。
财务预测：
大家预测分析企业2022-2024年归母净利润分别是40/48/54亿人民币，同比增加30%、20%、13%。充分考虑23年清凉海风大年夜企业有希望放量上涨，大家对公司发展离心风机市场销售、风场开发运营售卖各自给予23年PE20X、20X，相匹配总市值964亿人民币，相匹配股票价格45.81元，初次遮盖，给予“买入”评级。
风险防范：海上风电项目要求大跳水；离心风机迭代更新大跳水；海外市场拓展进展大跳水；计算具备主观。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，国盛证券孙峰研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到97.34%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利40.07亿，依据市场价计算的预测分析PE为13.86。
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