2022-05-05东方证券股份有限公司对长海股份开展研究并发布了研究报告《长海股份21Y&22Q1销售业绩评价：获益玻璃纤维高形势，22年释放产能弹力》，本汇报对长海股份得出买入评级，认为其总体目标价格为25.62元，现阶段股票价格为17.1元，预估上升幅度为49.82%。
长海股份(300196)
关键见解
21年享有需求价格弹性，22年释放产能弹力。企业最近发布21年年报和22年一季报，报告期内各自完成收益25.1/7.5亿人民币，YoY 22.7%/36.1%;各自完成归母净利润5.7/2.3亿人民币，同期相比 111.5/115%%。22Q1销售业绩逐渐展现加快趋势，主要因为一方面新投运的10万吨级玻纤纱工业窑炉21年9月份打火，以后必须2-3个月的烤窑和调节期，累加21年9月份拉闸限电危害，新增加生产量预计在22年释放出来;另一方面一部分玻纤制品的油价调整时间会落后于玻纤纱一段时间，所以价格有望在22年仍然享有一定增涨。累加预测22年玻纤行业不断高形势，公司将预估享有量价齐升的业绩弹力。
玻纤制品平均价仍然有希望增涨，国外要求修复。玻璃纤维及产品21年产量/销售量分别是21/20.4万吨级，销售量同比增长贴近8000吨，平均价8446元/吨，同比上涨1673元/吨，毛利率3450元/吨，同比上涨1351元/吨。21年经营业绩提高更多是价钱端所带来的弹力。因为一部分玻纤制品中长款协订单的价格调整工作频率比较低(一季度/本年度)，大家预计今年一部分产品平均价依然有增涨的概率。除此之外，企业深耕细作国外市场，21年国外市场收益5.6亿人民币，YoY 38.7%，增长速度明显高于国内市场(18.8%)，占艾力克22%。在海外疫情常态化的环境下，海外的要求将恢复性增长，从而给公司海外业务产生稳步增长。
再次压实玻纤制品先发优势。企业关键玻纤制品包含短切毡/湿式毡/纺织物，在其中前二项产品均处在细分行业龙头影响力。因为中下游运用范围广泛且新能源汽车/风力发电等需求稳步增长，玻纤制品现阶段均处在改进技术和产量扩大环节，将进一步压实先发优势。在纺织物层面，公司将看准在风力发电应用领域，再次扩大产能经营规模。在粗沙生产制造层面，根据工业窑炉更新改造，提升自制浸润剂占比等多种手段降低成本。在产量领域，企业21年5月14日公示，将基本建设4条15万吨级玻璃纤维池窑金属拉丝生产流水线，分2期执行，每一期两根。此项目现阶段尚未取得能评和节能量审批批复，落地式时长尚不确定性。
财务预测与投资价值分析
预估22-24年EPS为1.83/2.02/2.54元(原22/23年预测分析为1.66/2.10元)，因为一部分玻纤制品价钱22年仍很有可能上涨，大家略微提高了22年玻璃纤维及产品版块利润率。大家认同给与企业22年14XPE，相匹配股价预测为25.62元，保持“买进”定级。
风险防范
生产能力扩大进展小于预估，欧盟国家对玻璃纤维双反调查风险性超过预期，新冠疫情延续时间超过预期风险性
证券之星大数据中心依据近三年发布的券商报告数据计算，国金证券方晏荷研究员精英团队对该股研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为73.08%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利7.01亿，依据市场价计算的预测分析PE为9.94.
全新财务预测清单如下所示：
该股近期90日内一共有13家机构得出定级，买入评级9家，加持定级4家;以往90日内组织总体目标平均价为22.82.证券之星估值分析专用工具表明，长海股份(300196)好公司评级为3星，好价钱定级为3星，公司估值综合性定级为3星。(定级范畴：1 ~ 5星，最大5星)
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