2022-05-19博盛证券股份有限公司杜冲对潞安环能进行分析并发布调研报告《喷吹煤领头，享高价位弹力》，本汇报对潞安环能得出买入评级，现阶段股票价格为13.57元。
潞安环能(601699)
项目投资关键点
喷吹煤领头，核心竞争力突显。区位优势：潞安贫瘦煤特高硫、低灰、低磷，热值高，可燃性偏弱，高品质炼铁高炉反吹用煤。产品混煤热值基本上超出 5500 大卡，喷吹煤热值高过 6300 大卡，热值比较高，竞争能力强。市场优势：潞安喷吹煤打破“炼铁高炉反吹以长焰煤为主导”的理论限定，减轻了炼铁高炉反吹长焰煤供货急缺的态势，且高换置、更方便。公司是国内首家被中国科技部认定为高新企业，是全国煤炭行业唯一持续评为的高新技术企业。成本优势：喷吹煤在提供发热量和氧化剂层面能够完全取代焦碳，具有明显的价格的优势，潞安喷吹煤可节省大量生铁成本，合理性最佳。
坐享余个大中型喷吹煤矿井，具有不断提高产量室内空间。截止到 2021 年末，潞安环能有着非融合矿井 9 座，总计产能 3620 万吨级/年，利益产能 3594.8 万吨级/年，关键煤的种类为贫煤、气煤、长焰煤，在其中常村（800 万吨级/年）、王庄（710 万吨级/年）、余吾（750 万吨级/年）煤矿业都可生产制造高品质喷吹煤；融合矿井 13 座，核准产能 1320 万吨级/年，利益产能 952.5万吨级/年，煤的种类主要为 1/3 煤碳、气煤、肥煤。矿井建成投产及产能核增，开启提高产量室内空间。一方面，技术改造煤矿业当庄矿（90 万吨级/年）、忻峪矿（60 万吨级/年）还没有开始建成投产，预测建成投产后将带来 150 万吨级煤碳增加量；另一方面，孟家窑煤矿业核增 180 万吨级/年到 300 万吨级/年，伊田煤矿核增通过了现场核查，黑龙关、慈林山已列入产能核增名册，生产量提高未来可期。
喷吹煤不会受到现行政策指导价危害，赢利高弹力。国家发改委于 2021 年 4 月 30 日公布《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》，确立煤碳长协价格超出区段限制（山西省 5500大卡芳村价钱 570 元/吨） 、期货价格超出长协价合理区间限制 50%的（秦皇岛市 5500大卡海港价钱 1155 元/吨，山西省 5500 大卡芳村价钱 855 元/吨）视作哄抬价格个人行为。对于我们来说公示明确的对象为电力行业常用炼焦煤，而喷吹煤、主焦煤等不在价格限定范围内。潞安环能混煤销售量占有率约 57 %，在其中面对电力工程终端设备的长协占有率约 40%，选用“基本价 浮动价”定价机制，此外由市场定价；喷吹煤销售量占有率约 38%，在其中长协占有率约 60%，定价机制浮动价格。企业受指导价危害煤炭销售占比仅是总销量的 22.8%，占非常低，可以完全享有涨价产生的业绩弹力。在限价政策环境下，潞安环能能够依据市场的需求开展销售量构造的调整，根据提高喷吹煤的销售占比，得到更高价格的优势。2021 年企业喷吹煤销售量占艾力克 38%，同期相比大幅度提高 3 个百分点。
国有企业改革催化反应，集团公司资产注入室内空间比较大。山西开设国企‘十四五’期内国企资产证券化率达 80%总体目标。依据计算，截止到 2022 年 3 月末，潞安集团资产证券化率为 33.3%，远未达到 80%总体目标。潞安环能做为潞安集团集团旗下唯一上市主体，存在较大资产注入室内空间。公司已经于 2019 年企业进行慈林煤矿回收，核准产能提升 540 万吨级/年，可采储量提升约 1 亿多吨。截止到 2021 年末，潞安集团身体内未引入上市企业、非融合矿井产能约 2030 万吨级/年，在其中 800 万多吨古城煤矿、 750 万多吨高河电力能源煤矿业，均是高品质大矿。资产注入后，企业营收规模有希望攀上新台阶。
财务预测、公司估值及投资评级：让我们预估企业 2022-2024 年主营业务收入分别是 522.7、551.88、562.8 亿人民币，完成归母净利润分别是 95.44、105.77、11 1.31 亿人民币，每股净资产分别是 3.19、3.54、3.72 元，现阶段股票价格 13.66 元，相匹配 PE 分别是 4.3X/3.9X/3.7X。考虑到企业的喷吹煤龙头地位，资产质量出色，公司估值比较低，累加煤炭市场稳步发展，初次遮盖并予以“买进”定级。
风险防范：技术改造矿建设进度大跳水、煤价大幅下跌、产能使用率大跳水、券商报告应用信息内容数据更新长期不风险性。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，长江证券张韦华研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到89.9%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利23.64亿，依据市场价计算的预测分析PE为17.29。
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