国泰君安股份有限公司公司王锐最近对陕鼓动力进行分析并发布调研报告《2021年年报及2022年一季报评价：2021年营收首破百亿元，工业服务与汽体经营发挥出色》，本汇报对陕鼓动力得出买入评级，现阶段股票价格为8.48元。
陕鼓动力(601369)
事情：陕鼓动力2021年、2022Q1销售业绩公布，主要表现略超过预期。（1）2021年公司营收104亿人民币，完成历史时间提升，同增28%；归母净利润8.6亿人民币，同增25%；归母净利润增长率6.4亿人民币，同增23%。10股派3.1元。（2）2022Q1公司完成营收29亿人民币，同增11%；归母净利润2.8亿人民币，同增19%；归母净利润增长率2.6亿人民币，同增34%。22Q1归母净利润和归母净利润增长率增长速度略超过预期。
21Q4西安疫情对公司2021年总体收益及盈利能力有一定的连累，但22Q1同比出现明显回暖。21Q4营收23亿人民币，同增5%；归母净利润1.1亿人民币，同降9%；归母净利润增长率0.3亿人民币，同降82%；利润率15.65%，同降9.56pct；净利润率4.82%，同减0.75pct。但22Q1公司销售业绩同比出现明显回暖，利润率重归24%，同增3pct、环比提升8.39pct，净利润率9.58%，同增0.67pct、环比提升4.76pct。
公司现金流量和流动资产主要表现充足。2021年公司现金流量维持良好态势，2021年生产经营现金流量净收益12.5亿人民币，同增6%。公司账目流动资产91亿人民币，同增44%。
合同负债增长速度平稳，汽体增长速度再创历史新高。（1）机器设备端2021年公司完成主营业务收入42亿人民币，同增4%。2021Q4受西安疫情危害，公司设备交付、交货受限制，造成2021Q4增速放缓，2021Q4公司营收23亿人民币，同增仅是5%。但2021年公司合同负债60亿人民币，同增15%，由此可见机器设备订单信息维持良好态势。（2）汽体端公司2021年营收25亿人民币，同增27%，持续保持增长态势。2021年公司手中管道气119万方检测，同增34%，投用管道气69万方检测，同增46%。2022Q1唐逐气体管道气70万方检测之上（预估为投用规格），同增20%，创历史新高。（3）工业生产服务器端2021年公司完成主营业务收入36亿人民币，同增77%，维持较高增长。
原料22年危害预估边界降低，汽体盈利水准预估伴随着规模效益和项目品牌提升维持稳步增长。（1）机器设备端21年公司利润率19%，同降6.5pct，主要系原料及人力成本较20年同期增长。（2）汽体端21年公司利润率20%，同增1.4pct，大家分辨与新增加管道气规模效益、及其公司新增项目内部报酬率严格控制相关。（3）工业生产服务器端21年公司利润率17%，同减0.5pct，基本上长期保持。
财务预测、估价与定级：传统式机器设备主营业务提高平稳，工业生产服务模式创新成效明显，汽体产业投资幅度增加，增长速度居行业前列，后面有希望带动公司销售业绩迅速提高。大家预测分析公司22-24年营收126/154/188亿人民币。22年中下游生产与资金压力比较大，中上游原料与人力成本改进力度比较小，小幅度下降22年归母净利润至10.92亿人民币，较上次预测分析-1%，23年预估成本费承受压力改进，小幅度上涨23年归母净利润至13.79亿人民币，较上次预测分析 3.6%，新增加24年归母净利润预测分析17.3亿人民币。相匹配22-24年EPS分别是0.63/0.80/1.00元，相匹配PE为11x/9x/7x，保持“买进”定级。
风险防范：中下游要求变缓；订单信息实行进展大跳水；汽体项目投资增速放缓。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，金投公司丁健研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为74.14%，其预测分析2022本年度归属净利润为赢利11.25亿，依据市场价计算的预测分析PE为13.05。
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