2022-05-05吴国证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋对三花智控进行分析并发布调查报告《2022年一季报点评：电网龙头平波稳进，Q1业绩表现亮眼》，本汇报对三花智控得出买入评级，认为其总体目标价格为22.75元，现阶段股票价格为16.54元，预估上升幅度为37.55%。
三花智控(002050)
项目投资关键点
2022Q1营业收入 41%，归母净利润 26%，销售业绩合乎市场预期。2022Q1企业完成主营业务收入48.04亿人民币，同比增加40.94%，环比增长11.69%；完成归母净利润4.53亿人民币，同比增加25.81%，销售业绩合乎市场预期。大家预估2022Q1汽零交货不断环比增长，传统式致冷因订单信息流回、商业致冷等功能性要素也维持不错提高。
受原料&海运报价增涨危害，企业利润率仍承受压力、但同比明显改善。2022Q1利润率为23.30%，同期相比-3.94pct，同比 1.67pct；2022Q1归母净利率是9.43%，同比减少1.13pct，环比增长0.34pct。2022Q1市场销售、管理方法（含产品研发）、产品研发、财务费用率分别是2.17%/9.39%/4.79%/0.52%。大宗原材料&运费价格仍保持在高位，故利润率有所下滑，但公司积极推动与中下游开展价格联动，未来展望2022全年度，利润率有希望企稳回升。
致冷版块持续增长：家庭用致冷订单信息不断流回，商业致冷等领域结构型主要表现不错。家庭用致冷层面，虽然行业需求微增，2022Q1家用中央空调排单为4146万部，同期相比 2.5%。但早期竞争者被收购，造成一部分订单信息向公司迁移，且转单全过程有希望持续；商业致冷层面仍将保持高速发展，代替室内空间比较大；微通道主要面向国外顾客，早期原料&海运运费价格上涨连累版块盈利水准，有希望改进；亚威科已实现盈亏平衡，有希望持续增长态势。
2022Q1新能源车产销两旺，汽车热管理要求维持高增。依据中汽协数据，2022Q1新能源车销售量为125.7万台，同期相比 138.4%。北美地区大顾客层面，2022Q1Model3和ModelY总计销售量为29.5万台，同期相比 61.51%。大家预估北美地区大顾客苏州地区停工对公司危害相对性可控性，且大顾客生产制造已开始逐渐修复。未来展望2022年，集团公司新能源车业务流程在手订单充足、排单充沛，北美地区大顾客再次上量、同类产品如蔚来汽车/volvo等持续放量；汽油车基本上平稳，大家预估全年度汽零收益有希望做到60%之上同比增加。
财务预测与投资评级：大家保持企业2022-24年归母净利润分别是23.2亿人民币、30.3亿人民币、38.7亿人民币，同期相比各自 38%、 30%、 28%，相匹配市场价PE各自26x、20x、16x，股价预测22.75元，相匹配2022年35倍PE，保持“买入”评级。
风险防范：家电销售大跳水，新能源车销售量大跳水，竞争加剧。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，华创证券孙超研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到98.63%。
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