2022-05-24光大银行证券股份有限公司王一峰,郑君怡对中国人保进行分析并发布调研报告《2022年一季报评价:健康险赢利同期相比高增,项目投资主要表现好于预估》,本汇报对中国人保得出买入评级,现阶段股票价格为4.6元。
中国人保(601319)
事情:
中国人保公布 2022 年一季度汇报:2022Q1 企业完成主营业务收入 1896 亿人民币(YOY 9.1%),保费收入 2324 亿人民币(YOY 14.2%),在其中财险保费收入 1521亿人民币(YOY 12.2%),归母净利润 87 亿人民币(YOY-12.9%),基本每股收益 0.20元/股(YOY-12.9%),投资收益 166 亿人民币(YOY-7.9%)
评价:
财产保险:保费收入稳健增长,综合成本率稳中有进,投资收益大跳水。2022 Q1 中国人保财险完成保费收入 1521 亿人民币(YOY 12.2%),在其中车险保费收入 638 亿人民币(YOY 10.9%),增长速度较去年同期(YOY-6.7%)明显改进,车险综改工作压力已完全释放出来。非车险保费收入 884 亿人民币(YOY 13.2%),完成稳健增长,在其中意健险保费收入 487 亿,占有率 55.2%。人身险综合成本率 95.6%,同期相比-0.1pct,成本率25.1%,同期相比-0.3pct,在持续降低成本后逐渐稳中有进。综合赔付率 70.5%,与往年同期基本上差不多。受资产市场波动危害,项目投资端主要表现大跳水,而对盈利直接影响比较有限。2022Q1 中国人保财险总投资收益 65 亿人民币(YOY-11.6%),纯利润 87 亿人民币(YOY-3.2%)人寿保险:趸交业务使力推动保险费用提高,期交业务小幅度承受压力。2022Q1 人保寿险完成保费收入 598 亿人民币( YOY 17.9% ),在其中长险第一年保费收入 319 亿人民币(YOY 48.3%),主要系趸交保费高增而致(YOY 125.4%),期交第一年与续期保费各自同比下滑 5.8%/4.2%,预估关键受同期相比高基数危害,期交业务小幅度承受压力。伴随着企业非凡商业保险发展战略与六大战略提供服务的深入落实,个险销售队伍品牌提升,有希望创变人寿保险业务发展趋势稳中向好。
健康险:业务全方位稳步发展,纯利润同期相比高增。2022Q1 中国人保健康险主要表现醒目,完成保费收入 205 亿人民币(YOY 19.2%),纯利润 6.5 亿人民币(YOY 361.7%),在其中长险第一年保费收入 76 亿人民币(YOY 7.6%),期交续签业务 41 亿人民币(YOY 15.6%),短期险保费收入 88 亿人民币(YOY 33.5%),健康险业务全方位稳步发展,主要是归功于企业加强科技赋能,积极主动搭建健康险业务新机遇,释放出来发展动力。现阶段企业对于健康险产业链深层更新改造推出了“健康工程”方案,营运能力依然存在上涨室内空间。
项目投资端:加强财产动态性配备,投资收益小幅度下降。一季度为应对多种不良影响所带来的资产市场波动,企业提升市场前景判断,对理财规划开展动态调整以预防经营风险,对于债权投资增加高品质非标资产配备幅度,坚持不懈不因信用下沉为代价博得高回报; 对于权益投资积极主动掌握结构性投资机遇,逐步完善持股构造。 2022Q1企业完成投资收益 166 亿人民币(YOY-7.9%),整体表现好于预估。
财务预测与定级:车险综改所带来的保险费用提高工作压力在 21 年已得到充分释放出来,中国人保财险凭着自己高市场占有率与车险业务的定价优点具有较强营运能力,综合成本率依然存在下挫室内空间;人身保险业务改革创新深入推进,预估委托代理人团队提质增效结束后 NBV 回暖,盈利有希望进一步释放出来。短时间受利益市场波动危害,企业 2022Q1 投资收益小幅度下降,预估好于领域均值。保持企业 2022-2024 年归母净利润预测分析 290/366/399亿人民币。现阶段 A/H 股票价格相匹配企业 22 年 PEV 为 0.65/0.32,保持 A/H 股“买进”定级。
风险防范:权益市场大幅度起伏;车险改革创新工作压力修复大跳水;年利率超过预期下滑。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算,国泰君安王一峰研究者精英团队对该股科学研究比较深层次,近三年预测分析精确度平均值达到95.48%,其预测分析2022本年度归属净利润为赢利290亿,依据市场价计算的预测分析PE为7.05。
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