2022-05-05西南证券股份有限公司公司韩晨对诺德股份进行分析并发布调研报告《一季报符合预期，铜箔营运能力平稳上位》，本汇报对诺德股份得出买进评级，现阶段股票价格为8.97元。
诺德股份(600110)
事情：公司公布2022年一季报，完成主营业务收入11.12亿人民币，同比增加25%；完成归母净利润1.27亿人民币，同比增加94.05%；完成扣非归母净利润1.1亿人民币，同比增加80.45%。
铜箔商品满产满销，商品营运能力提高。公司营业收入同比小幅度降低，公司一季度交货料受新春佳节及新冠疫情等因素影响，同比小幅度降低，近9000吨。经计算，报告期内铜箔商品企业纯利润约1.3万余元/吨，同比小幅度降低，但还是处于上位，关键归功于高品质铜箔提供趋紧。公司积极推进产品构造更新，6μm铜箔交货占有率持续提升，较高的产品科技含量相匹配更高加工成本股权溢价。对于我们来说，公司在纤薄铜箔上面有市场优势，可以大批量交货，随之要求升高，2022年单吨赢利将保持较高水平。
锂电池铜箔保持高技术要求特性，公司平稳提产占领增量市场。青海省铜箔产业基地在产产能3.5万吨级/年，2021年新建产能1.5万吨级/年，筹备产能1.5万吨级/年，建成后总产能将达到6.5万吨级/年；惠州市铜箔产业基地在产产能0.8万吨级/年，并无1.2万吨级/年产能已经完成调节，逐渐批量生产。除此之外，公司在黄石市新签10万吨级铜箔生产地，综上所述，全部生产地建成后，公司将来产能将达到18.5万吨级/年。锂电池铜箔领域机器设备资金投入经营规模要求严格，有较强的经营规模经济特点。除此之外，铜箔新产品的耐温性、抗氧化、表层均一性均组成比较高技术要求，短期不会有领域价格竞争的威胁。因而，公司产能扩大有序推进，在符合下游客户日益膨胀的要求与此同时，仍可以提升公司市场占有率及保持较好的营运能力，销售业绩明确性很强。
财务预测与投资价值分析。预估公司2022-2024年EPS分别是0.53元、0.68元、0.83元，未来三年归母净利润将维持53%的年复合增长率。考虑以后2年铜箔提供将持续趋紧，公司营运能力平稳，销售业绩可预测性强。与此同时，伴随着公司产能规模性释放出来，规模优势有希望摊薄成本、催化反应企业纯利润进一步提升，保持“买进”评级。
风险防范：国家产业政策转变风险；领域竞争加剧，商品加工成本降低风险；原料价格起伏风险性。
该股近期90日内一共有9家机构得出评级，买进评级6家，加持评级3家；以往90日内组织总体目标平均价为13.68。证券之星估值分析专用工具表明，诺德股份（600110）好公司评级为3星，好价钱评级为2星，公司估值综合性评级为2.5星。(评级范畴：1 ~ 5星，最大5星)
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