2022-03-15浙商证券股份有限公司公司刘超,张玉龙对皖维高新进行分析并发布调研报告《皖维高新评价汇报：2021年销售业绩创历史新高，新型材料合理布局助推公司再发展》，本汇报对皖维高新得出买入评级，现阶段股票价格为5.32元。
皖维高新(600063)
项目投资关键点
2021 年销售业绩创历史新高，PVA 平均价环比提升 4664 元/吨。
公司是国内丙烯酸乳液（PVA）龙头企业，依据公司 2021 年年报，现阶段公司有着PVA 生产能力 31 万吨级（安徽省 6 万吨级、广西省 5 万吨级、内蒙 20 万吨级），公司 PVA 产品主要应用于工程建筑、粘胶剂、增稠剂等细分行业。2021 年，公司主产品综合性毛利率 24.94%，同期相比 6.44 pct，在其中， PVA 产品毛利率 34.70% （同期相比 15.31 pct）、混凝土及水泥熟料毛利率 31.93% （同期相比-9.21 pct）、VAE 保湿乳液毛利率 26.01%（同期相比-1.72 pct）， 丙烯酸丁酯毛利率 31.76% （同期相比 35.31 pct） ,以上四种产品营业收入各自占有率总营收的 33.44%、14.28%、7.31%和 8.44%，总计占有率做到 63.47%。公司关键产品 PVA、丙烯酸丁酯毛利率提高显著关键归功于产品价钱提高。报告期内，公司 PVA、混凝土、水泥熟料和 VAE 保湿乳液的平均市场价格分别是 15465.26 元/吨、360.51 元/吨、 325.03 元/吨和 7916.37 元/吨，同期相比各自 61.47%、 13.17%、 6.95%和 54.94%。除此之外值得关注的是，2021Q4 当季公司 PVA 产品平均价已提升至20003.13 元/吨，同比 Q3 当季再提升 4664.28 元/吨。库存量层面，依据卓创资讯数据信息，截止到在今年的 3 月 14 日，PVA 公司库存量已下降至 1.2 百吨，库存水平底位运作。充分考虑 PVA 领域供求布局总体处在紧平衡趋势，电石法 PVA 和“俄乌”形势所导致的原油丁二烯法 PVA 成本费均持续上升，大家看中公司的“碳化钙-丙烯酸丁酯-PVA”的一体化合理布局，觉得公司各类主营业务营运能力有希望优良持续。
拼搏十四五，重塑新皖维。
依据公司年度报告，报告期内，公司根据“十四五”建设规划，确立公司“五大全产业链”的发展规划，公司年产量 1 万吨级 PVB 环氧树脂新项目已投产合格，产品品质位列行业前列；年产量 3.5 万吨级差异化聚脂新项目一次性试运行取得成功；年产量 2 万吨级树脂胶粉新项目试运行取得成功。此外，公司加速建设中的项目的建设进度，年产量 6 万吨级 V AE 保湿乳液、5000 吨膜级 PVA、700 万平方偏光膜、700 万平方 PVA 光学膜等项目将要投入运营，逐步完善公司机器人产业群集，为“拼搏十四五、重塑新皖维”压实产业基础。 大家看中公司在最新项目里的合理布局，觉得伴随着新增项目的井然有序建成投产，公司在拓展本身业务线的前提下，公司的营运能力也有望不断飙升。
财务预测及公司估值
公司是国内 PVA 龙头企业， PVA 产品在经营规模、类目和技术层面均较同行业有较大优点，除此之外，公司积极主动布局的 PVA 光学膜和 PVB 环氧树脂等新型材料行业有希望为公司打开发展入口。大家看中公司的战略部署及技术水平，预估公司 2022-2024 年净利润分别是 13.86 亿人民币、 15.58 亿人民币和 17.72 亿人民币，同比增加 41.14%、 12.37%和 13.78%，相匹配 PE 分别是 7.70、6.85 和 6.02 倍，保持“买入”评级。
风险防范
原材料及产品价钱大幅度起伏；费率及贸易风险；人才外流风险性；国家环保政策风险性等。
该股近期90日内一共有1家机构得出评级，买入评级1家。证券之星估值分析专用工具表明，皖维高新（600063）好公司评级为2.5星，好价钱评级为3.5星，公司估值综合性评级为3星。(评级范畴：1 ~ 5星，最大5星)
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