002599盛通股份股评（给予盛通股份买入评级）

2021-12-28国盛证券责任有限公司鞠兴海,孟鑫,李宣霖对盛通股份进行分析并发布调研报告《少儿编程学习培训领头，现行政策车风下要求提高未来可期》，本汇报对盛通股份得出买进评级，认为其总体目标价格为10.32元，现阶段股票价格为6.73元，预估上升幅度为53.34%。盛通股份(002599)

立足于出版业务，使力素质教育培训。 公司主营业务包含出版发行综合服务及其素质教育培训服务项目。 2017 年 1 月进行国有独资企业并购乐博乐博后，企业涉足少儿编程德育教育行业， 至今已产生遮盖 B 端、 C 端与 G 端，包含少儿编程培训与评测、 教学工具市场销售及其编程教育校园服务的行业头部企业。乐博乐博 2020/2021H1 营业收入同增-33.2%/219.8%至 2.21/1.76 亿人民币，亏损 1.39/0.09 亿人民币， 2021H1 生产经营情况获得大大提高。 企业 2021 年推行第二期员工持股计划，合理将职工权益与企业发展关联。

“双减政策”后要求迁移 政策扶持， 2022年少儿编程学习培训有望集中化释放出来。“双减政策”现行政策后， 家长对素质教育重视度提高，且好几个学科类组织已明确将于 2021 年底停止学科类培训经营， 培训需求分析有望向包含少儿编程在内的非学科类培训迁移， 2022 年有望集中化放量上涨。 除此之外， 儿童编程教育本身亦从 2017 年屡获政策扶持，国内好几个地域已经将编程教育列入中小学校学科。市场容量层面， 在我国 2021 年少儿编程行业规模为 278 亿人民币， 2025 年有望做到 515 亿人民币， CAGR=16.7%， 现阶段占有率仅 2%，利好政策下， 占有率提高有望变成将来经营规模提升的关键推动力。 “双减政策”之后对培训学校预收费开展资金托管，领域扩大速率遭受监管，运营能力完善、渠道营销完备的培训学校有望获利。

课程设置及方式领跑， C/B/G 端全产业发展规划。 乐博乐博早已积累面对包含 3-18 岁人群的比较完备的线下推广 线上课程管理体系，并且于 2020 年成立盛通教育研究院，对课程内容不断优化迭代。 除此之外，公司与产业链上游供应商紧密合作， 以保证高质量的教学工具供货。 方式层面， 截止到 2021H1企业有着167家自营核心及其 450 家加盟代理核心， 遍布全国 31 个省份及自治州。 借助 ToC 学习培训， 公司进行 To B 及 To G 的编程教育全产业发展规划，企业并购机器人编程教学工具服务提供商中鸣数码科技合理布局 B 端业务流程，并建立了高新科技走进校园业务部合理布局 G端业务流程。除此之外，企业积极主动举行/参与机器人大赛， 学员在竞赛中取得优异成绩， 提高业界知名度

投资价值分析： 企业有着出版发行综合服务 素质教育培训服务项目双主营，集团旗下乐博乐博作为我国少儿编程领先企业，具有面对 3-18 岁的线上 线下推广详细课程设置， 开展编程教育全产业发展规划。德育教育利好政策下，少儿编程培训需求分析有望于 2022 年放量上涨，乐博乐博有望充足享有利好政策。我 们 预 计 公 司 2021-2023 年 归 母 净 利 润 1.32/2.17/2.60 亿 元 ，CAGR=40.3%，给与公司目标总市值 56 亿人民币， 股价预测 10.32 元， 相匹配2021/2022 年 42/26 倍，首度遮盖给与企业“买进”评级。

风险防范： 新冠疫情发作风险性，学习培训监管政策趋紧， 销售市场竞争加剧， 创业者管控风险， 业务拓展环节中赢利不达预估。

证券之星估值分析专用工具表明，盛通股份（002599）好公司评级为2星，好价钱评级为1.5星，公司估值综合性评级为2星。(评级范畴：1 ~ 5星，最大5星)