2022-03-22中信证劵股份有限公司公司刘伟对洛阳玻璃进行分析并发布调研报告《深度报告：光伏玻璃新生力量，驶进发展快速道路》，本汇报对洛阳玻璃得出买入评级，现阶段股票价格为25.58元。
洛阳玻璃(600876)
洛阳玻璃：凯盛集团新能源材料版块关键
洛阳玻璃，成立时间 1994 年，1994 年于港交所上市，1995 年于上交所上市。知名平板玻璃公司，重新组合后对焦光伏玻璃业务流程，2020 年光电玻璃业务流程占总营收 84%。公司归属于凯盛集团，为集团公司“3 1”战略的新能源材料版块关键。
光伏玻璃领域：周期时间发展兼顾，高度重视边际变化
光伏玻璃是太阳能组件关键辅助材料，在模块中给予高透光度及维护特性，现阶段特白压延玻璃为流行生产工艺流程。对于我们来说，光伏玻璃领域供给端周期时间特性强，需求端高成长：（1）总结近 5 年光伏玻璃冷修状况，光伏玻璃价格便宜时，公司冷修意向确实有提高。产能现行政策扮演重要角色，2020 年 12 月产能推广现行政策从“一刀切”转为适度比较宽松，关键主要原因是供需错配。不会再纳入产能换置后，光伏玻璃产能推广加速。 （2）需求端攒机提高 双玻占有率提高，光伏产业链高成长。 “十四五”光伏发电新增加用户量维持比较高增长速度，与此同时双玻组件成本下降， CPIA 预估占有率将从 2018 年 12%迅速提升至 2025 年 60%。大家计算2020-2023 年光伏玻璃市场潜力（按重量计）CAGR 为 24.74%。
产能扩大，驶进快速道路
2018 年重新组合后，对焦光伏玻璃业务流程，营业收入、盈利持续提升。2020、2021 年前三季度公司营收同比增长速度分别是 64%、 66%，归母净利润同期相比分别是 506%、 299%。光伏玻璃是公司业务板块。2020-2021H1 公司光电玻璃业务流程营业收入分别是 25.6、13.8 亿人民币，营收占比为 84%、86.5%。公司赢利关键奉献一样来源于光伏玻璃版块，即 2018 年第二次重新组合放入的合肥新能源、桐城新能源技术、宜兴市新能源技术 3 家子公司。
2021H2 至今公司根据子公司提产 外延性企业并购 消化吸收旗下光伏玻璃业务流程，产能整体规划显著加速。假定现阶段整体规划生产线均能按期建成投产，让我们预估到 2024 年有希望产生 8180T/D 为名产能经营规模，2020-2024 产能 CAGR 达 52%。产品同质化下，成本费控制力为光伏企业竞争优势，公司经营规模不断扩大，成本优化空间大。
最近光伏玻璃涨价根本原因成本费推涨 中下游要求转暖。3 月初，3.2mm 镀晶光伏玻璃流行股票大单价格 26 元/平米，环比上涨 4%。中远期看，工程建筑可再生资源运用不断渗入，光伏玻璃立即获益。《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》规定到 2025 年，城区工程建筑可再生资源替代率做到 8%，全国各地新增加工程建筑太阳能发电光伏装机容量 50GW 之上。
投资价值分析：大家预估 2021-2023 年公司归母净利分别是 4.19、5.37 和 8.44 亿人民币，3 月 21 日股票价格相匹配动态性 PE 为 40X、31X 和 20X。光伏玻璃领域三家相比公司相匹配2023 年平均 PE 为 18x 上下，而公司成长型更优质。充分考虑公司规模效益慢慢突显，公司销售业绩稳步增长预估，及其现阶段公司的公司估值状况，初次遮盖，给与“强烈推荐”评级。
风险防范：领域新产能推广太快；光伏装机量小于预估；产能推广大跳水；原料价格大幅度起伏。
该股近期90日内一共有1家机构得出评级，买入评级1家；以往90日内组织总体目标平均价为29.25。证券之星估值分析专用工具表明，洛阳玻璃（600876）好公司评级为3.5星，好价钱评级为2星，公司估值综合性评级为2.5星。(评级范畴：1 ~ 5星，最大5星)
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