太平洋证券股份有限公司公司王凌涛,沈钱最近对康强电子进行分析并发布调研报告《领域承受压力缓解成长相对高度，希望蚀刻产业化埋下伏笔后类目提高》，本汇报对康强电子得出买进评级，认为其总体目标价格为26.48元，现阶段股票价格为10.07元，预估上升幅度为162.96%。
康强电子(002119)
事情：公司于4月29日公布2022年一季度汇报，报告期内完成主营业务收入4.41亿人民币，同比减少6.85%；利润总额3526.1万余元，同比增长26.82%，归母净利润3014.97万余元，同比增加32.71%；扣非后归母净利润2544.66万余元，同比增加1.35%。
一季度受封装形式领域与大环境危害，总体成长性遭受一定程度牵制。公司一季度并没有持续以往四个季度的逐季增长，可是同期相比依然存在三成之上成长，这里面有周期性周期时间的影响因素，也是有领域层面的一些危害。公司主营业务收入略微降低，但盈利成长，净利率同比去年有明确的提高，以往数篇报告中大家反复谈及公司的成长关键看头是引线框架产品构造的变化，高技术含量，毛利率相对较高的蚀刻架构占有率的迅速提升，一季度的数据信息也确立体现出了这一特点。
一季度有过年假期，同时又是中下游封装形式公司订单的相对性淡旺季，因而数据信息常态化的前提一般都会略逊于其他几个季度。此外，因为上下游IC领域经历过去两年的持续增库存量，在去年下边提供放缓，在今年的一部分以前挺立的类目价格也是逐渐下降的大环境下，总体销售量降低，方式端库存量释放的冲击性也有所呈现，这一点在规范产品比较多的冲压加工架构行业主要表现更为常见。蚀刻类架构虽然也有危害，但显然提供格局和盈利水平仍比冲压加工类要好得多，那也是公司可在这般行业背景下保持成长的主要借助。
一季度控股股东的确立交替和新一届董监高落地式，平稳公司管理方法预估。以往康强电子被市场担忧的关键方位便是控股股东ST银亿的负债、股票退市困境，及其从而衍生的针对第一大股东持仓的稳定难题，及其控股股东为了能本身债卷权益，会不会对高管及其公司正常运作的一些管理决策与人事任命做一些影响这些忧虑。大家放前一篇年度报告预告片评价报告中早已强调，上年11月，梓禾瑾芯已完成32.15亿的注资认缴，银亿的股东会和职工监事已经完成了彻底的换届选举，康强第一大股东已经变成了梓禾瑾芯。在一季度内，公司实现了董事会换届，梓禾瑾芯的实际控制人叶骥变成公司老总，老老总郑康定退守公司终生荣誉董事长，郑芳女性变成公司副董事长兼经理，公司圆满完成梓禾瑾芯进驻往后的股东会和核心员工重新组合，也摆脱了旧银亿时代的发展一些委派管束。现阶段康强高管与大公司股东梓禾瑾芯之间的关系非常协调，公司的明确发展前景和发展战略会得到有力的推动和执行，成长预估逐渐保持稳定。
蚀刻架构依然是重要的成长看头，产业化埋下伏笔以后，是类目提升的逐渐。从前的数篇汇报大家一直强调公司在蚀刻架构行业的突破与迅速成长，这儿不再赘述。根据去年的形势荣景，公司完成了高档蚀刻架构向下游客户的快速导进和比例增强，实现了以往可能还需要两三年才能完成的市场进入，生产能力与销售规模都比过去两年大幅度提高。
纵览制做封装形式引线框架的国外优秀厂商的发展路径，无不是在经营规模做大过，再逐渐向封装形式的差异主要用途优化，进到更高一些毛利率的包含特规品、定制化产品、独特异形结构产品这些。以今年的市场表现看来，大宗商品类电力电子器件、晶体三极管产品上半年度已显著遭遇不小的库存压力，但是像台系的富鼎、大中等水平主要做中高档、特规类目MOSFET新产品的IDM厂商依然能维持比较好的盈利主要表现，相对应的他的上下游架构经销商长华等公司也是有相对性稳健的成长主要表现。另一方面，目前市场认知度非常高的MiniLed，时下中国商家广泛侧重于有着成本费竞争能力、偏重传统式封装形式制造的POB，但引线框架的供应商仍然以台系商家为主导，这就是在规模效益基础上的类目提高所仰仗的积累差别。
康强电子过去两年在蚀刻架构行业取得成功完成了生产能力的快速升级，现阶段已是毫无疑问的当地领头，在新的大股东确立、高管平稳的前提下，借助在我国当地强悍的封装形式产业链要求，下面有希望摆脱类似长华等全球领先市场竞争公司良好的成长运动轨迹。
项目投资评级与建议：保持买进评级。一季度本身是引线框架领域淡旺季周期时间，与此同时遭受新冠疫情、供应链管理方式端去产能等大自然环境行业方向影响的，公司的成长相对高度遭受一定压抑感，预估这一危害会持续至全部上半年度，但站在当下37亿总市值左右部位，这类预估显而易见早已被市场有一定的消化吸收。希望在行业危害消除、边际效应递减后，后半年能慢慢重返冲压加工架构和蚀刻框架一同提高的态势，此外，伴随着蚀刻产品运用类目提高、高端顾客占有率扩大的效用慢慢呈现，公司的持续高级成长途径也相对明亮。预计公司2022-2024年有希望实现净利润分别是2.51亿、3.13亿和4.24亿人民币，现阶段股票价格相匹配PE15.06、12.07和8.91倍，保持公司买进评级。
风险防范：1）受美国QE危害，上下游金属复合材料上涨幅度超出预期；2）公司蚀刻引线框架投产进展小于预估；3）因封装形式领域发生独特不幸（如方式大幅度去产能、贸易战争、技术变更等不可抗拒）造成封装形式引线框架使用量大幅度起伏。
该股近期90日内一共有1家机构得出评级，买进评级1家；以往90日内组织总体目标平均价为21.6。证券之星估值分析专用工具表明，康强电子（002119）好公司评级为2.5星，好价钱评级为2.5星，公司估值综合性评级为2.5星。(评级范畴：1 ~ 5星，最大5星)
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