2022-05-23中信证劵股份有限公司公司尹会伟,孔厚融对火炬电子进行分析并发布调研报告《分拆发售事情评价：拟分拆天极科技发售；对焦电子器件、新型材料主营业务》，本汇报对火炬电子得出买入评级，认为其总体目标价格为47.98元，现阶段股票价格为40.27元，预估上升幅度为19.15%。
火炬电子(603678)
事情：公司5月19日发布消息，拟向控投子公司广州市天极科技（截止到2021/12/31，公司拥有广州市天极科技51.58%的股份）分拆至新三板转板。2018年，公司应用现钱4410万余元回收天极科技60%的股权，天极科技自与公司融合后，一直展现较好的发展形势。
火炬电子将进一步深耕主业，对焦电子器件、新型材料行业。2019年12月12日，中国证监会发布《发售公司分拆隶属子公司境内上市示范点若干规定》，要求强调发售公司分拆是金融市场优化资源配置和推进并购作用的重要途径，有益于公司进一步完成业务流程对焦、提高专业化经营水准，更好地服务科技创新和经济高质量发展。公司达到分拆天极科技单独发售的相关要求，具体包括：1）发售满三年；2）近来三年持续赚钱；3）扣减天极科技的归母净利润后，近期三年归母净利润总计不少于6亿人民币；4）天极科技最近一年的归母净利润不得超过公司归母净利润的50％、归母资产总额不得超过公司归母净利润的30％。对于我们来说，通过本次分拆天极科技发售，公司将进一步对焦关键主营业务，深耕细作以MLCC为主的电子器件、航发全产业链陶瓷基新型材料行业。
天极科技将提高融资效率，加快市场拓展。天极科技主营业务微波加热塑料薄膜电子器件，产生微波加热处理芯片电力电容器、塑料薄膜电源电路、微波加热无源集成化元器件、微波加热物质工作频率元器件四大类产品矩阵，用于雷达探测、电子对抗、卫星通讯等特殊行业及5G、光纤通信等商用行业。天极科技有着自主可控的瓷器介质材料制取技术和半导体材料塑料薄膜加工工艺，是国内极少数能实现从瓷器、塑料薄膜等介质材料制取到微波加热无源电子器件生产全过程的企业。核心产品“位错层物质硅片”达中国领先地位，一些成效达世界优秀水准。2021年完成营业收入1.7亿人民币，同比增加37.5%；纯利润5819.0万余元，同比增加45.0%。2019~2021年，天极科技营业收入CAGR达58.9%；纯利润CAGR达67.9%。对于我们来说，通过本次分拆发售，天极科技将进一步增强本身资金实力，大力推广微波加热无源电子器件及塑料薄膜集成产品相关业务，通过与资本市场的直接对接，拓宽融资渠道、提高融资效率。
投资价值分析：公司是中国特殊MLCC行业龙头之一，“十四五”期内，随武器装备信息化程度提高及产业化过程加快，公司有希望始终保持迅速提高。与此同时，公司的性能卓越工业陶瓷原材料产业发展系列产品专有技术是技术领先，具有较高堡垒和极强竞争能力。大家预估公司2022~2024年归母净利润分别是11.03亿人民币、13.62亿人民币、17.22亿人民币，现阶段股票价格相匹配2022~2024年PE为17x/14x/11x。大家充分考虑领域的持续高行业景气度和公司新型材料业务的提高发展潜力，给与2022年20倍PE，2022年EPS为2.40元/股，相匹配股价预测47.98元。保持“强烈推荐”定级。
风险防范：中下游要求增速放缓；生产能力扩大大跳水；疫情反复危害生产制造等。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，华创证券李鲁靖研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到89.71%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利12.52亿，依据市场价计算的预测分析PE为15。
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