2022-04-22西南证券股份有限公司公司沈猛对华能国际进行分析并发布调研报告《火电领头转型发展，业务协同发展趋势》，本汇报对华能国际得出买进评级，认为其总体目标价格为8.65元，现阶段股票价格为6.66元，预估上升幅度为29.88%。
华能国际(600011)
强烈推荐逻辑性： 1）伴随着煤炭价格控制和电费上调，公司火电业务流程 ] 22 年有希望扭亏增盈，火电使用价值有希望预转固； 2）新能源飞速发展开启成长空间，十四五风景装机总体目标55GW， 20-25年 CAGR 达 39%，装机增长速度、在建项目、度电盈利等指标全球领先； 3）火电新能源协同作用明显， 20年经营性现金流和折旧费总计超 600亿，为新能源发展趋势给予充裕自有资金，多能互补产生新项目获得优点。
中国最大电力工程营运商，稳价地位高， 2022年公司火电业务流程有希望扭亏增盈。 2021年公司总装机经营规模做到 118.7GW，火电装机占有率 88.0%，是中国装机规模最大的电力行业，肩负着国家能源安全稳价的主要义务。国家发改委规定 22年电煤除进口煤外完成 100%长协，且长协煤价保持在 570-770 元/吨区段。伴随着煤碳提高产量稳价工作中深入推进和电费保持高比例上调，公司火电业务流程 2022年有希望完成扭亏增盈。
火电转型发展新能源战团，装机增长速度快， 存量资产高品质，多种指标值全球领先。 公司 2015 年开始转型发展新能源， 2017-2021 年风景装机从 5.4GW 增加到 13.8GW。公司积极主动发展趋势风力发电，清凉海风装机经营规模达 2.0GW，占比较高达 19.1%。公司十四五新能源装机总体目标 55GW， 2021年风景装机提高 3.2GW，将来公司风景装机将年平均提升 10GW 上下，增长速度及规划目标均处第一梯队。多种指标值全球领先， 2021年底公司在建项目经营规模 501.0 亿人民币，排行领域第一。与此同时， 2021 年公司新能源度电盈利为 0.21 元/kwh，同比上涨 0.04 元/kwh，位于领域领先地位。
业务流程协同作用明显， 火电为新能源发展趋势给予充裕自有资金，调峰能力为新能源新项目获得产生优点。 做为火电转型发展公司， 20 年公司经营性现金流及折旧费额度均是领域第一，分别是 421 亿和 210 亿，可以为公司新能源发展趋势给予充裕自有资金。与此同时，公司资金成本逐渐降低， 22 年公司发售短期债券和中期票据平均利率仅2.02%和 3.29%。多省新能源工程招标规定配套设施火电协调能力更新改造指标值，可以实现多能互补及独立调峰公司在新能源新项目获得上优点明显。
公司估值与评级： 公司做为火电转型发展新能源领头，有着规模效益和业务协同优点，大家给与公司火电版块 22年 0.8倍 PB 公司估值，相匹配总市值 540亿人民币，新能源版块 22年 21 倍 PE 公司估值，相匹配总市值 819 亿人民币。总的来说，大家预估公司 2022 年总的市值为 1359 亿人民币，相匹配股价预测 8.65 元，初次遮盖，给与“买进”评级。
风险防范： 煤炭价格电费起伏风险性； 项目投产速率大跳水风险性； 财产拆分风险性。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，光大证券于鸿光研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为35.27%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利108.79亿，依据市场价计算的预测分析PE为9.59。
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