002345股票行情（给予潮宏基买入评级）

2022-01-21恒泰证券股份有限公司公司罗晓婷对潮宏基进行分析并发布调查报告《业绩拐点显现，数字化/加盟扩张助腾飞》，本汇报对潮宏基得出买进评级，认为其总体目标价格为9.00元，现阶段股票价格为5.46元，预估上升幅度为64.84%。潮宏基(002345)

投资逻辑

东方时尚品牌珠宝，精准定位年青、国潮品牌、轻奢主义。公司关键对焦以“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”、“FION菲安妮”为中心的珠宝首饰与女包两个业务流程，精准定位年轻女性消费人群。珠宝饰品1H21营收占比61%、利润率40%；钻石珠宝占有率27%、利润率11%；女包占有率10%、利润率50% 。在其中钻石珠宝利润率受金价波动影响较大，珠宝饰品危害不显著；黄金价格19~20年升高、21年各季度环比明显下降，但还是处于上位。

珠宝首饰消费高形势、资产重组危害消散，销售业绩转折点呈现。1）受益于疫后珠宝首饰交易形势神经中枢提高，21年以来业绩提升醒目，1-3Q21公司营业收入同增48.87%、较19年同时期复合型增13.69%，净利润率为8.27%、较20年同时期提高4.78PCT。2）女包业务流程低龄化更新改造实际效果呈现，FION销售业绩持续向好、资产重组危害消散，线下实体店从百货商店转为购物广场方式基本上跑通、网上抖音直播间快速增粉。1-3Q21公司箱包皮具收益3.3亿人民币、同增81%，在其中电子商务占40% 。

产品力为基、多层次提升品牌传播广度、企业战略转型助辉煌：1）坚持不懈原创设计设计时尚，将东文文化艺术、潮流趋势与匠心工艺紧密结合，不断开发设计加强华夏文化印痕和彰显个性表达的商品。2）根据明星合作、跨界联名、直播卖货等多种形式，提升品牌传播广度。3）企业战略转型赋能管理，20年发布云店系统软件，助推公司连通产品流、业务流及其VIP网络资源，完成全天示范区市场销售。2020年末公司新零售VIP数高于1000万，80后VIP占有率80% 、回购超四成。

借势加盟代理迅速扩宽运营界限、占领下沉市场、开店选址室内空间宽阔：受益于渠道下沉和消费理念升级，低线城市悦人要求兴起、变成交易提高新引擎。2018年来公司加快发展加盟商、积极主动合理布局下沉市场，3Q21末珠宝首饰加盟连锁店622家、较18年底增加285家，公司规划人生3-5年店面达2000家、增加1000家。相比可比公司加盟连锁店总数达到3000 ，潮宏基珠宝首饰开店选址室内空间仍宽阔。

估值与投资价值分析

公司将来加快加盟代理渠道拓展、预估21~23年一年新增加150~200家门店，线上渠道高速发展、营业收入预估21~23年各自同增70%/50%/40%；女包业务流程获利品牌年轻化、方式调节及时，线上与线下有希望修复持续增长。

预估21~23年公司EPS分别是0.38/0.45/0.52元。参照同行业现阶段估值水准，提议给与公司22年20倍估值，相匹配股价预测9.00元。

风险防范：终端设备消费疲软、加盟代理扩展大跳水、女包资产重组、金价波动。

该股近期90日内一共有8家机构得出评级，买进评级4家，加持评级3家，中性化评级1家；以往90日内组织总体目标平均价为7.33；证券之星估值分析工具表明，潮宏基（002345）好公司评级为2.5星，好价钱评级为3星，估值综合性评级为3星。(评级范畴：1 ~ 5星，最大5星)