2022-05-09国海证券股份有限公司公司赵静对大唐发电进行分析并发布调研报告《一季报评价：火力发电亏本同比收窄，新能源业务流程提质增速》，本汇报对大唐发电得出买入评级，现阶段股票价格为2.27元。
大唐发电(601991)
事情:
大唐发电公布2022年一季报：
2022年一季度，公司完成主营业务收入298.00亿人民币，同比增长18.12%；实现净利润-4.09亿人民币，同比减少144.32%。
项目投资关键点：
电费上行对冲交易用电量下降，公司收益同比增加18.82%。
1)量：2022Q1公司上网电量同比减少2.21%，在其中，光伏发电量持续增长，煤矿机械/燃机/水电工程/风力发电/光伏发电上网电量分别是466.1/31.9/50.5/27.9/4.7亿千瓦，同期相比各自-2.45%/-10.95%/ 2.78%/-1.09%/ 44.21%。上网电量下降原因是一部分省份新冠疫情监管用电需求变缓及部分区域天然气供应焦虑不安，火力发电发电能力同比下滑。
2)价：2022Q1公司均值上网电价为0.466元/kwh，同比增加18.39%，较2021年早上电费提高19.79%；公司市场化交易用电量为493.498亿千瓦，占比为84.93%，较2021年市场化交易电力工程占比66.17%提高19个百分点。
一季度亏本同比收窄，看中二季度火力发电业务流程进一步改善。电费上行推动一季度亏本同比收窄，2022Q1公司完成归母净利润-4.09亿，较2021Q4的-92.77亿人民币大幅度改进。在煤碳提高产量增供环境下，最近国家发改委进一步明确煤碳中远期和现货市场价格上限，煤炭价格将下行到合理区间。5月1日起煤碳中远期和现货市场价钱逐渐实行，煤碳长协普及率获得进一步确保，二季度公司燃煤发电销售业绩有希望进一步改善。
新能源业务流程提质增速，十四五新能源装机有希望超30GW。截止到2021年末，公司装机容积约68.77GW，在其中火力发电47.95GW，水电工程9.20GW，风力发电5.08GW，光伏发电1.91GW。公司整体规划“十四五”新增加新能源装机不少于30GW，2021年新建成投产风景机组容量共0.77GW，2022-2025年公司年平均新增加7.31GW，新能源装机即将迎来持续增长。2021年，公司总共审批6个风电项目（1.86GW），78个光伏项目，（4.59GW），托电、蔚县产业基地获得国家第一批大中型风景产业基地审批，总计3GW，新能源业务流程有希望带动“十四五”销售业绩高增。
财务预测和投资评级公司一季度亏本同比收窄，看中二季度火力发电业务流程进一步改善和新能源装机持续增长所带来的成长型。大家预估2022-2025年公司营业收入各自1163.31/1259.22/1328.54亿人民币，同比增长率分别是12%/8%/6%，归母净利润分别是22.05/30.93/37.45亿人民币，2022-2024年PE分别是18.88/13.46/11.12，初次遮盖，给与“买进”定级。
风险防范宏观经济政策下降风险性，现行政策变化风险性，煤炭价格起伏风险性，电费上行大跳水，新能源装机大跳水。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，长城证券濮阳市研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为41.27%，其预测分析2021年度归属净利润为赢利35.4亿，依据市场价计算的预测分析PE为11.95。
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