股票市盈率纵向对比在哪里查看（市盈率和市净率的正确解读）

投资人把市盈率法归到相对估值法，意思就是，单看一只股票的某个时点市盈率，无法判断其是贵了或是便宜了，那如果与其它相似的股票横向对比市盈率，或者与该股票的历史市盈率区段（P/E Band）纵向比照，是能够大致知道该股票是相对虚高或是小看的。当然这必须有一个前提，用以比较的俩家公司大概相比，特别是将来利润的成长型类似。一般，投资人一致认为，将来预估利润提高越来越快的企业，现今市盈率可以更高，并发展趋势出一种PEG方式，G便是成长型（Growth）。

PEG法提供了一种参照标准，假如企业规划3~5年利润的复合增长率是g%，那样P/E相当于g是科学合理的公司估值。需需注意，应用PEG法时起码要预知未来3年利润复合增速，而不能仅用1年。假定将来3~5年利润的复合增长率是20%，股票现在能给20倍市盈率；假如复合增长率是50%，能够给50倍市盈率；假如复合增长率是100%，能够给100倍市盈率。那如果复合增长率是0%呢？给0倍市盈率、股票价格为0吗？这显然就不科学了。低复合增速（<10%）情况是PEG法的盲点。

现金流量现值实体模型是一切估值模型之母，别的估值模型都是由现金流量现值实体模型演变而来的，包含市盈率法和PEG法。实际上，上文己经用现金流量现值模型计算了一家将来20年净利润维持稳定、20年之后使用价值清零的企业，取10%贴现率，公允价值市盈率该是8.5倍。应用相同的方式，我们能计算出将来5年在不同利润复合增长率前提下，公允价值的市盈率应该是多少。

大家考虑到第1年至第5年净利润复合增长率分别是0%、5%、10%、20%、30%、50%、100%及其-5%、-10%、-20%共10种情况，如表16.1所显示。为便于比照，大家统一假定，产品生命周期剩下20年，第20年底折旧为零，第0年净利润为1个标准企业，第6年至第20年净利润增长速度为零。依据工作经验，当企业业绩快速复合增长时，资本开支超过折旧费，净利润不能完全转化成利益权益资本成本，这里我们酌情考虑打一个折扣优惠，详细表16.1的第二列。而销售业绩低速档提高乃至持续下滑时，净利润与利益权益资本成本非常。带入利益权益资本成本现值实体模型，大家获得每一种假定情形下科学合理的市盈率，即表16.1的第三列。

以情况7为例子，第0年净利润为1个单位，公司前5年持续销售业绩翻番，代表着第1年到第5年净利润依次为2、4、8、16、32个单位，从第6年到第20年净利润稳定为32个单位。前5年按50%折算成利益权益资本成本依次为1、2、4、8、16个单位，第6年100%换算，稳定为32个单位。将将来20年利益权益资本成本带入现金流量现值实体模型，计算出的结果是172.1个单位，除于第0年净利润1个单位，获得172.1倍静态数据公允价值市盈率。别的组合的优化算法同样。

那张表很实用。比如情况2，要是一家企业的净利润能够不久的将来5年以5%速度复合增长，之后就长时间不增加了，但也不降低，那现在能够给10.4倍静态数据市盈率。亦如情况5，如果未来5年可以保持30%的复合增速，以后利润大致平稳，那现在给24.3倍静态数据市盈率是可以的。可以看出，当利润复合增速在10%之上时，PEG法有大概科学合理的。但是在利润复合增速低于10%乃至为负时，就脱离了PEG法的合理区段了。如情况9，企业规划5年净利润复合型降低10%，一直降至第0年净利润的59%，之后能够超跌反弹平稳，那公允价值静态数据市盈率该是5.6倍。

在港股，投资人常常发觉，有一些股票仅有3~4倍市盈率，这是否代表着这家企业一定被低估了啦？从表16.1得知，3.7倍市盈率代表着将来5年净利润将降低到现在的三分之一，之后能平稳住，或是代表着这家企业通不过两年就可能倒闭关门了。2013年，恒大集团全年度归母关键净利润92亿元人民币，年度报告公布后总市值可能就徘徊在400多亿元rmb，静态数据市盈率约4.5倍。这一股票价格蕴涵市场预测便是：利润将长期性降低，或是几年内很有可能倒闭。

实际上，近几年来，金融市场给房地产龙头公司的市盈率广泛极低，股市熊市里经常会在4~7倍之间徘徊，大牛市也不过7~10倍。这种市盈率水准，充足表明了金融市场对这种地产龙头公司长期性唱空的态度，就算其短期内赢利不降低，长期性也是难以持续不断的，因为我们觉得房地产行业的好日子已经过去了，随时随地遭遇垮台。正是在那样的大背景下，出现地产龙头股绝佳的投资机会。我多次提及，你在2013年7月以3港币／股买进恒大集团股票，到2018年底，只靠现金分红已经彻底取回本钱了。而每一股3港币多的是恒大集团，在2015年以前并不是有时候刨坑，反而是价钱神经中枢。

股神巴菲特有句名言：“大家专挑那类能跨过去的一英尺强的栏，而防止去碰七英寸的高栏货车。”意思就是，不必考验那类股票价格里已经包括非常高市场预测的股票，超过预期赚到钱的难度太大，而要寻找市场预测比较低、公司很容易就能超预期的股票。这些年的地产龙头公司，就是这个样子“低栏”。