承德露露股票怎么样（给予承德露露买入评级）

2022-05-04中银国际证券股份有限公司公司汤玮亮,董广达对承德露露进行分析并发布调查报告《收入稳健增长，业绩符合预期》，本汇报对承德露露得出买进评级，现阶段股票价格为8.3元。承德露露(000848)

事情：公司公布2022年一季报。1Q22年公司完成营业收入11.2亿人民币，同期相比 15.0%；归母净利2.35亿人民币，同期相比 11.2%。

支撑点评级的关键点

1Q22疫情冲击性下收益仍然完成稳健增长，费用工作压力造成利润率下降。

（1）1Q22公司营收同比 15.0%。公司商品具备一定礼赠特性，2022年新春佳节移位的周期性要素对年中大促市场销售导致一定影响。除此之外，疫情多一点释放促使货运物流遇阻，公司关键布局的华北地区受到影响更加明显。在这里环境下，公司营业收入、归母净利依然完成两位数增长，对于我们来说公司方式深耕、渠道下沉发展战略实际效果呈现。（2）1Q22公司利润率为46.8%，同期相比-4.1pct，1一季度包装材料等原材料价格持续增长产生成本费工作压力。1Q22公司总体成本率明显下降，市场销售/管理方法/会计/研发费用率各自同期相比-2.2pct、-1.2pct、 0.1pct和 0.1pct。1Q22公司净利润率为21.0%，同期相比-0.7%。

深入推进改革创新，希望实现新突破。过去一年公司深入推进多种改革创新，有希望产生积极主动更改。（1）方式端，公司推动现有市场深耕，提升切入口开发设计及其渠道下沉，一起积极主动发展校园内、地铁站、餐馆等新渠道。（2）销售区域层面，在深耕华北地区优点销售市场的前提下强化对华东地区、西南地区市场发展，争取实现突破。（3）商品端，增加新品研发幅度，产生新增长点。（4）公司已经完成股份回购，体制有希望获得健全。

未来展望：疫情和原材料价格起伏产生短期内振荡，长期性发展逻辑性不会改变。（1）短期来看，疫情多一点释放对公司市场销售造成不良影响，原材料价格高新企业为公司产生成本费工作压力。假如2、3一季度疫情有一定的缓解，与此同时周期性因素影响清除，在新产品放量上涨和渠道拓展的带动下业绩提升有希望同比加速。（2）长期来看，公司产品研发和渠道拓展的成长逻辑性不会改变。商品端，杏仁露商品销售基石牢固，果干核桃仁等新产品将造就新的增长点。方式端，公司将推动现有市场深耕和空白市场发展，电商渠道和南方市场跻身新的成长曲线图。

公司估值

依据一季报，大家调节先前财务预测，预估22-24年EPS为0.64、0.76、0.89元，同期相比 20.6%、 18.9%、 16.6%，保持买进评级。

评级所面临的关键风险性

疫情危害超过预期，原材料价格起伏，新产品扩展大跳水。

该股近期90日内一共有7家机构得出评级，买进评级6家，加持评级1家；以往90日内组织总体目标平均价为12.06。证券之星估值分析专用工具表明，承德露露（000848）好公司评级为3.5星，好价钱评级为3星，公司估值综合性评级为3.5星。(评级范畴：1 ~ 5星，最大5星)

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