普洛股份股票趋势分析（给维持普洛药业强推评级）

事宜：18日，公司公布2021年中报。期限内完成主营业务收入42.77亿人民币，同比增长7.15%，完成归母净利润5.53亿人民币，同比增长28.86%，完成净利润增长率5.03亿人民币，同比增长25.43%。销售业绩合乎这家银行先前预估。

华创证券主要观点如下所示：

三大块业务均完成不错提高，CDMO业务主要表现醒目。

分业务版块看来，公司2021年上半年度，1)CDMO业务完成收益7.21亿人民币，同比增长30.65%，完成利润率43.32%，较去年同期提高2.55个百分点。充分考虑上年上半年度公司CDMO业务相对较高的数量，这家银行觉得后半年公司CDMO业务有进一步加快的可能。

2)原辅料化工中间体业务在部分原料涨价、货币升值及产能焦虑不安等不利的局势下仍然完成收益31.37亿人民币，同比增长3.90%，完成利润率23.02%，与同期相比利润率基本上差不多。

3)制剂业务完成收益4.02亿人民币，同比增长9.46%，完成利润率64.60%，较去年同期提升10.65%。

这家银行觉得，印证了上年一年的调整后，伴随着公司好几个集采中标品种放量上涨，公司制剂业务进入了新的成长周期时间。而将来伴随着公司每一年集采中标优良品种的逐渐增多，以及美国制剂和院内外OTC品种发展，这家银行觉得多种产品累加所带来的盈利带动亦不可小觑。

经营绩效持续优化，发展趋势节奏感佳境渐入。

2021年上半年度，公司销售毛利率和销售利润率各自做到12.94%和30.38%，同比去年各自增加了2.18和2.19个百分点。持续了公司新高管上台后较好的增长趋势。

这家银行觉得，伴随着公司“做精原材料、稳步发展CDMO、做优制剂”的战略发展思路的有序推进，在高毛利原辅料和制剂种类及其CDMO业务的推动下，公司的利润率和净利润率依然存在进一步提高空间。三大业务板块的融洽使力，这家银行预估公司销售业绩不久的将来较长周期中仍将具有快速增长的发展潜力。

新产能井然有序释放出来，确保公司长周期持续增长。

近些年，依据建设规划和销售订单，公司在三块关键业务上均布局了很多大的战略种类。从公司一个新的配套设施产能建设进度分辨，这家银行觉得公司这些年的战略部署已逐步进到获得环节。

分业务看来，1)CDMO业务：新创建多用途车间一方案于今年10月上下交付使用，新创建多用途车间(二)准备来年后半年交付使用，总共有14个单独模块区，能够满足CDMO新项目快速切换规定。

2)API业务：装有两根化工中间体生产流水线和两根API生产线的高活化学物质车间方案于来年上半年度交付使用，大量API产能基本建设正在进行之中。

3)制剂业务：制剂七车间Ⅱ期提产项目实施计划将产能由10亿片/年增加到30亿片/年，预估2022年后半年进行，完成产能释放出来;新创建产能1亿支/年无菌检测粉针车间，已经进行施工设计，预估2022年后半年建成投产。

财务预测：预估2021-2023年公司归母净利润分别是10.53/13.75/17.91亿人民币，同比增长29%/30.5%/30.3%，EPS分别是0.89/1.17/1.52元。现阶段股票价格相匹配PE分别是34/26/20倍。

风险防范：CDMO订单进度不达预估;原辅料产品报价下行压力;制剂种类获准进展或放量上涨速率不达预估。