2022-05-07华创证券股份有限公司公司鲍荣富,孙超,武慧东对中国交建进行分析并发布调研报告《超预期，高基数下收益、盈利、新签提高均强有力》，本汇报对中国交建得出买入评级，认为其总体目标价格为13.41元，现阶段股票价格为10.29元，预期上升幅度为30.32%。
中国交建(601800)
公司公示22年一季报，22q1收益1,721亿，yoy 13%；归母纯利润51亿，yoy 18%;扣非归母纯利润49亿，yoy 17%。销售业绩超预期。
22q1收益、盈利、新签高基数前提下均提高强有力，费用管控效果显著在21q1较高基数的前提下，22q1收入增长强悍（较19q1收益cagr为 19%），表明相对较高的基础设施投资景气度及比较好的公司魅力。22q1公司新签订合同额4,307亿，yoy 5%，进行年度工作计划约30%（22年年度工作计划依照21年全年度新签经营规模1.27万亿元提高11.8%测算），在其中基本建设建设、基本建设设计方案、疏通、别的新签各自3,793/165、325、24亿，yoy各自6%、25%、-11%、-19%。
22q1公司综合毛利率11.7%，yoy-0.2pct，再次承受压力，推断主要因素为确定项目结构有一定转变。费用管控实际效果再次呈现，22q1公司管理费用率yoy-0.8pct至2.5%，少数股东损益危害亦有小幅度变弱，22q1归母净利润率yoy 0.2pct至3.0%。
负债表构造不断压实提升，投资项目谨慎稳定
22q1末公司负债率72.8%，yoy-0.5pct；带息资产负债率45.6%，yoy-1.4pct；短期负债占有率yoy-2.9pct至12.6%，负债比率再次降低，构造再次提升。两金存货周转期再次加速，22q1两金存货周转期为177天，同期相比减少12天。22q1经营性现金流净收益同期相比少排出5亿至净流出334亿；同时期投资型现金流量净收益同期相比少排出30亿至净流出200亿。投资项目谨慎稳定，固定资产投资整体规划抗压强度提高，公司22fy股权投资基金整体规划为2,267亿（vs21fy进行2,518亿），在其中投资项目整体规划2,077亿（vs21fy进行2,446亿），投资规划均有一定的下挫，表明股份类项目投资导向性视角品质较经营规模或占有更优先选择部位；固定投资方案为312亿（vs21fy固定不动类进行投资总额为180亿），同期相比高增。
立减REIT登录销售市场，清凉海风基本建设运维管理优点或再次加强，保持“买入”评级公司业务结构确定公司更获益稳定增长；基础设施建设公募基金REITs市场基本建设节奏感边界加速，公司早期持有的嘉通快速已成功以REITs形式登录上海交易所（2022/04/28发售，交易代码508018，通称华夏中国交建REIT）；除此之外，对于我们来说公司在风力发电基本建设/运维管理行业占优势，近日公司附设三航局拟协同中铁产投（公司大股东中交集团之附设公司）及三峡能源、大唐发电、国华投资、远景能源依照37%、20%、20%、10%、10%、3%占比共同出资约25亿开设风力发电公司，协同产业资源一同扩展风力发电宽阔销售市场。保持公司22-24年财务预测207/233/262亿，yoy分别是 15%/13%/12%，保持公司22年10.5x总体目标PE，保持股价预测13.41元，再次保持“买入”评级。
风险防范：基建投资增速不如预期；资产减值风险性；REITs配套政策落节奏感及执行力度小于预期。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，长江证券李家明研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到82.01%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利198.51亿，依据市场价计算的预测分析PE为9.11。
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