2022-04-28太平洋证券股份有限公司公司白宇对双环传动进行分析并发布调研报告《双环传动2021年度报告评价：二次成长曲线打开》，本汇报对双环传动得出买入定级，认为其总体目标价格为25.00元，现阶段股票价格为17.64元，预估上升幅度为41.72%。
双环传动(002472)
事情：公司公布2021年年报。全年度完成营业收入54亿，同期相比 47.13%，归母净利润3.26亿，同期相比 536.98%。二次成长曲线打开。
业绩情况剖析。公司全年度利润率19.53%，同期相比 2.16pct。在其中齿轮业务流程利润率19.62%，同期相比 2.15pct，主要系汽车齿轮、工程机械设备齿轮放量上涨，规模效益提升，产品成本和人工费用占比降低，而且摆脱原材料涨价后利润率仍然有所提高。全年度四费11.83%，同期相比-2.89pct，在其中销售费率-1.76pct，主要系企业会计准则转变，会计利率-1.94pct，主要系今天可转债转股相对应利息支出降低而致。归母净利率6.05%，同期相比 4.65pct，恢复到2018年水准，盈利完成大幅度提高。
齿轮领头迈入二次发展。公司从2020年后半年开始进入销售业绩转折点期，而且在2021年每个季度都完成了同期相比及其同比的高速发展，在其中新能源车齿轮变成关键推动力，关键主要原因是：车辆从汽油车过多到新能源技术环节中，齿轮精度要求上升，与此同时生产制造布局迁移-汽车企业不会再侧重于自身生产制造齿轮，均都会选择身体之外经销商。在生产权产生变化环节中，公司提前布局优秀生产能力，再配合出色的设计方案、生产加工、品质保证等实践能力站在领域顶端，抢占先机，赢得了极大市场份额。公司已与世界领先电瓶车生产制造企业、比亚迪汽车、东风汽车集团、尉然驱动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等重点新能源车企和电驱动生产商产生战略合作协议并实现大批量交货。截止到2021年12月31日，公司已获得新能源技术汽车驱动系统齿轮在手订单与2022年意向合同书总共16.4亿上下（2021年新能源技术齿轮营业收入5.85亿，2022年有望 180%）。公司不仅仅是中国齿轮领头，而且提升外贸订单，加速国际性脚步，有望成为全球第一梯队高精密齿轮经销商。
RV减速器将成将来闪光点。公司除开受益于新能源变革，本身RV减速器也提升日欧垄断性，已基本实现智能机器人RV减速器商品全面覆盖和产业化全方位取代。GGII资料显示，2021年中国工业机械手减速器总需求为93.11万部，同比增加78.06%。伴随着数字化进程的加速推进，智能制造将获益在其中，预计未来两年减速器市场增长的可预测性进一步增强，到2026年市场总需求量有望超出270万部。双孔在RV减速器为国内领头，市场占有率第二，伴随着技术突破，有望替代Nab。
投资价值分析：受益于领域转变，公司不断高增，大家预估公司22-23年归母净利润为5.28/6.9亿。相匹配22年PE24.5倍左右,保持“买入”定级。
风险防范：汽车领域销售量大跳水，RV减速器销售量大跳水，原料大幅度价格上涨。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，华创证券吴立研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为66.88%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利5.42亿，依据市场价计算的预测分析PE为25.46。
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