万和电气深度分析（万和电气优质财报下的隐患有多严重）

针对股民来说，有这样一只股票是必须要熟悉的，那便是万和电气。其年度报告被业界视作上市公司的年度报告模版。并且，连续多年被保持着出色的经营考试成绩，是大众眼里“稳步增长”的典范。但是，虽然外界对万和电气经营状况的赞誉绵绵不绝，可是却项目投资的角度来看，万和电气却很难提到投资人的兴趣。在其中最为重要的缘故，便是万和电气的利润率和净利润却小于领域水准。

值得一提的是，橱卫领域内的优质企业诸多，在市场营销管理和利润维持上好于万和电气的企业，才算是投资人和众多投资者的最佳选择。做为“实在人”的万和电气究竟存有什么样的问题，导致其资产状态低迷呢？这一切也许还需要归咎于，其传统销售思维。

畸形的产品构造，引起赢利困境思索

在大众眼里，实体经济的将来一定要秉持“工匠精神”，不断在技术领域开拓创新，为社会贡献大量物美价廉的产品，以产品口碑获得销售市场。

但这样的认知能力，只是停留在单一新产品的技术层面，针对领域内部竞争趋向日趋激烈的厨卫行业而言，这类经营认知能力或是显得过于狭小。而目前万和电气的经营核心理念，也刚好也陷入到了这种认知中。

依据万和电气2019－2021三年上缴的财报数据剖析，厨卫和生活热水两个商品贡献了万和电气超九成收入。

以2021年上半年的销量数据为例子，生活热水产品的销售营收为16.73亿人民币，厨卫销售业务营收为20.05亿人民币。两者的营收额各自占有企业总营收的42.71%和50.88%，二者总和占总营收的93.59%。

假如单单从营收数据库的成效看来，万和电气在2021年表现的算是平淡无奇，最少在行业内处在中等水平影响力。

可是，真真正正的问题在于那样几近畸形的产品构造自身就存在极大的盈利风险性，再加上万和电气的利润率相非常低，促使万和电气的盈利情况越来越令人担忧。

从产品构造的角度来剖析，厨卫和生活热水系统两大类新产品的技术门槛相对较低，目前这俩行业之间的竞争，也几乎都集中在价格竞争的层面上。也就是说，万和电气的重要营收新项目存有极大竞争风险，且这类风险性基本上是不可避免的。

在国内厨卫和热量系统软件发展国际市场的过程当中，开启国际市场最好的方式仅有二点：扎实的质量和经济发展价格。

从某种意义上说，万和电气的海外市场拓展之途，好像已经彻底陷入以“低技术、高品质”商品换“低盈利”的老路上，而这种模式却并不适用于成熟市场的长期经营。

先不说这种经营模式对于企业自身形象影响的，就单单从产品升级的角度来讲，好像也难以保持长期性经营。

尤其是在我国逐渐深入推进产业结构升级和技术革新的大环境下，以“廉价换销售市场”的经营模式，也许无法维持。因为一旦发生原料价格大幅度变化或是工业化生产能耗缩紧后，万和电气的商品生产制造，就极很有可能会陷入到极端化被动的局势。

换句话说，目前万和电气的产品构造已经处于相对性劣势的状况，而且伴随极其严峻的生存考验。而这些问题在万和电气的高速发展规划中，并没有有谈及，与此对应的应对措施，也变得难以提到。

从财务的角度分析，过低的净利润是投资人并不看好万和电气的关键所在缘故。这也是万和电气的缺陷，其严重程度，甚至已经立即威胁到公司的生存。

参考老板厨卫的各项数据进行数据分析。2020年全年度，万和电气的总主营业务收入为64亿，老板厨卫的总营收为81亿。在营收上相距17亿（26.6%），单单从营业规模的角度来看，二者在品牌铺平和经营点总数上的差距，基本可以填补营收额的差别。

可是，真正意义上的问题表现在净利润上。万和电气的净利润为6.3亿，老板厨卫的全年度净利润乃是16.7亿，相距10.4亿（165%）。这种情况相当严重，代表着在营收水平基本上相同的情况下，万和电气的净利润仅仅是同行的一半左右。而老板厨卫在行业内的排行也仅仅处在中等偏上。

此外，万和电气的厨卫业务利润率为24.65%，生活热水业务的利润率为35.6%，整体销售毛利率为29.5%。要记住，领域整体利润率的均值却维持在52%上下，是万和电气的一倍，而净利润则立即多是万和电气的两倍上下。

不难看出，虽然年报数据相当可观，股票市场主要表现算是平淡无奇，但万和电气产业链落伍、产品构造存有缺陷的难题，却是不争的事实。更严重的是，万和电气得用什么样的方式解决市场经济改革和产业结构升级，也许也是一项重要难点。

营销渠道大而不强，让独立业务受到限制

从万和电气的市场覆盖率的角度来看，其在品牌营销渠道上具备较强的竞争能力。做为彻底覆盖一级市场，对其二级市场基本上全面覆盖的企业，万和电气依然具备较强的行业竞争阵营。

但实际上，营销渠道里的优秀表现，也许大量取决于公司的长期发展战略经营成效。在和新兴品牌之间的竞争中，万和具有传统式销售市场的优点，且这个优点并不是无法超越。这并非空穴来风，根据深度挖掘运营数据信息就可以得到证实。

以2020年为例子，全年度总营收64亿，在其中出口业务占有率44%、在网上业务总收益大约为13亿，具体中国营收总金额22.84亿。但这其中还包含别的营销渠道的营收，比如集中签约和房地产开发订购等，实际工资凑合算22亿。

以天眼网给予的信息，万和电气在中国的线下推广营业网点有1300好几家。均值每一个网点的营收大约为14.7万，且这一标值为保守估计，只多不少。在充分考虑一二线城市基本经营成本费的情形下，均值14.7万营收额，显而易见不太可能养好起门店。

而想要保持那样庞大销售规模，九阳就不得不与同类产品合店经营。也从侧面回答了万和电气品牌知名度低下的难题。

从商业服务工作经验的视角，要想处理这一问题其实并不难，只需多提升经销店的总数就可以。但真正的关键是，万和电气很有可能开不起经销店。

由于长期代工生产和廉价出口市场销售，中国独立业务委缩好像已经让万和电气正常的经营越来越举步维艰。这一点并不是耸人听闻，反而是万和电气已经遭遇的真实难题。

据统计，万与在连续三年总营收额提高不得超过25%的情形下，出口业务的增长率贴近43%，代工生产每日任务连续两年全是提前完成，此外牺牲掉的，也必然是国内独立业务。

更加致命性的问题是，在国外独立业务委缩的情形下，万和电气的解决对策却显得欠缺诚心和创新意识。

并且，在引进“梅赛斯”和“伊莱克斯”以后，九阳不仅没有借其知名度进一步开拓市场容量，反倒造成中国独立业务版块经营变得越来越艰辛，公司管理人员和管理层的思维模式，好像进入“可塑性方式”。

不难看出，目前万和电气的发展问题好像已经不仅仅是产品构造畸型的外在症状，更更多就是是内控管理思维方式落伍、科技创新精神实质缺失的难题。

新品跑道高速行驶，还需要自主创新经营方式

近几年来，以空气电炸锅为代表橱卫新品走入大众视野。凭着对传统烹制方式的创新与对年轻消费群体的需求合理掌握，厨卫行业的发展又为电器行业产生机遇与挑战。

万和电气显而易见也嗅到了这一创业商机，迅速捕获行业动态信息内容，并且在较短的时间内描绘了聪米品牌以占有空气电炸锅销售市场。

在尝到占领新品市场好处后，万和电气挑选和小米协作发布定制款电热水器，及与小米生态系统软件构建战略合作关系。

可是，想要在新品跑道完成高速行驶，万和电气还要进一步自主创新经营方式。以科技研发投入为例子，2019年万和电气的科研投入为2.58亿。华帝为2.37亿、老板厨卫为3亿。

从科研开发费/净利润比率的信息来分析，万和电气也属于技术性企业孵化器。但问题有两点：一是研发支出的总金额并不是最出色，如老板厨卫、美丽的等产品研发额都是在万和电气以上；二是相对较高的产品研发/净利润比率，来自于净利润小于同类产品一倍这一真理的客观性。

也就是说，万和电气想要在新品市场中实现弯道超车，在不断资金投入科技研发以外，还要想办法自主创新经营方式，提升企业净利润，才更有赢面。

结束语

总的来说，做为股票市场数据统计分析模范生的“万和电气”，其真正发展状况并不如数据信息表现得一般出色。目前万和电气发展的核心难题，一定要彻底消除销售能力比较低和经营逻辑思维相对性落后的难题。

从企业经营的角度来讲，代工生产和廉价出口绝对不是长期性战略发展之法。最关键的是持续不断的自主创新和转型升级，想让中国独立业务的营收占有率不断增长，以此作为长期性经营的重要保障，但在各种问题并未处理前，万和电气要想无忧无虑，也有很长的路要走。