信达证券股份有限公司公司冯翠婷最近对完美世界进行分析并发布调查报告《深度报告：研发筑基扬帆出海，打造完美新世界》，本汇报对完美世界得出买入评级，认为其总体目标价格为17.08元，现阶段股票价格为13.1元，预估上升幅度为30.38%。
完美世界(002624)
坚持不懈产品研发推动，具有跨平台技术实力的游戏公司。 2021 年，完美世界研发费用 22.11 亿人民币，占主营业务收入 25.96%；研发人员总数在 2021 年做到 4255人，占总人数的 67.84%，均是 A 股游戏公司顶级水准，为公司游戏产品研发打下坚实基础。产品研发团队架构层面，新旧研发部门多管齐下，老精英团队承担端、手游游戏持续迭代开发设计，并引进好几个新个人工作室，承担 ARPG、开放世界游戏、二次元等新品类游戏开发设计，开启多元化合理布局室内空间。现阶段公司共有着 13 个团队、 20 多个具有独立开发能力的研发部门。除此之外，公司在技术、工艺美术、评测等多个方面为游戏开发设计提供平台适用，累积游戏生产工作经验，提升游戏产出率步骤。
IP 引流矩阵丰富多彩，积极主动打造出新 IP 扩宽消费群体。 1）完美世界、问道两个关键 IP不断奉献平稳水流。《完美世界手游游戏》自 2019 年发布至今仍然稳定在 iOS 游戏畅销榜 50 名左右，不断奉献销售业绩； 21 年推出《梦幻新诛仙》 变成爆品，上线后水流表现优秀，至今仍能保持在排名榜 40 名左右。 2） 公司目前金庸先生与温瑞安武侠江湖 IP 引流矩阵丰富多彩，且武侠江湖 IP 与 MMORPG 游戏玩法相对高度切合，消费群体相对高度重叠，长期来看具有比较大改写发展潜力。 3）新 IP 层面， 公司与国内国外著名 IP 协作，获得彩条屋系列产品 IP 与灵笼系列产品 IP 手游游戏出版权，有希望扩张用户圈层；原创设计 IP《幻塔》游戏主要表现不错，为公司产生销售业绩增加量。
经济全球化发行创新举措，“中国商品出航 国外本土化”求发展。 公司在国外商品出航层面增加独立发行幅度，《幻塔》国外关键地域发行权授于腾讯官方国外发行子公司 Level Infinite，保存韩国地区开展独立发行。目前已于 4 月在日本和西方等主要地域打开国外发行检测，预估于 Q3 发布国外版本。《梦幻新诛仙》手游游戏于 3 月发布国外市场，助推公司跑通国外独立发行路面，后面国外发行有希望从受权第三方衔接为独立发行。除此之外，公司对国外研究团队的构架与研发方向进行了调整，售卖了国外产品研发个人工作室以及相关欧美国家当地发行精英团队，在地区选择上向更具人才和政策优势的澳大利亚迁移，挑选更开放低龄化精英团队，产品类别转为以单机版游戏和挪动游戏为主导，很符合国外市场的需求。
影视网站优点不断， 谨慎投资积极主动消化吸收库存量。 公司影视广告制作精英团队汇聚了领域优势资源，尤其是在连续剧层面具有不断写作精典能力。 先前主投主控芯片或参投的电视剧新项目资产减值已比较全面， 全球观影指南仅 1 部影片未公映，计算比较谨慎。而且公司切合销售市场环境破坏，采用谨慎投资与积极主动消化吸收库存量结合的经营模式，加速推进库存量项目的发行和排播的前提下，在项目的项目立项及启动中采用更为对焦的策略，新启动的项目绝大多数是服务平台定制剧，确保了收益的可预测性。 在新电视剧层面，公司贮备的《月里青山淡如画》、《云襄传》、《许你岁月静好》等多部影视剧已经制做、发行环节中。
投资价值分析： 2021 年公司处在转型发展环节，好几个要素累加造成销售业绩少于预估。公司商品将聚焦于低龄化和中长线化，产品思路对焦“MMO ”和“牌组 ”两比赛道，而且全球化进程亦将深入推进。 《幻塔》发布重要升级 2.0“维拉”版本，市场反馈优良、提升用户评价。 而且《幻塔》已经在 4 月在日本和西方等主要地域打开国外发行检测，中国版本迭代更新及其国外市场有效增加领头新产品的全生命周期价值。公司游戏贮备比较丰富多彩，《天龙八部 2》、《朝与夜之国》、《黑猫奇闻社》等产品版本已经准备结束，现阶段等待游戏版号派发，国外市场有希望年之内发布，为公司奉献增加量销售业绩。 4 月 11 日游戏游戏版号恢复正常派发，游戏版号常态平稳具体内容提供，游戏出航形成新的增加量，完美世界做为领头产品研发生产商，提议密切关注。 大家预估 2022-2024 年归母净利各是 16.56/20.10/23.99 亿人民币，各自相匹配公司估值 15.2X/12.5X/10.5X， 融合相比公司估值法， 给与公司 2022年 20X PE 总体目标公司估值，相匹配股价预测为 17.08 元，首度遮盖给与“买进”定级。
风险因素： 关键游戏主要表现大跳水、新游戏发布进展或主要表现大跳水、 影视剧内容制作及开播状况大跳水、 销售市场竞争加剧风险性、领域市场风险、关键人才外流风险性、汇率波动所导致的游戏国外收益销售业绩风险性等
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，金投公司张梦晨研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为52.13%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利18.6亿，依据市场价计算的预测分析PE为13.65。
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