阳光电源股票趋势分析（业绩不好看但企业对发展的信心很足）

接下来我们对阳光电源2021年报开展重要会计现状分析。

1、利润构造身心健康

利润的标值至关重要，利润的构造是非常重要。根据对利润的构造展开分析，能够对企业利润的稳定与可持续有大体的分辨，并寻找对利润影响较大的主题活动进行重点剖析。

利润构造关键观查几个问题，支撑点公司营业利润活动主要是什么，生产经营、投资活动、政府补贴还是其它；企业存不存在大额的损害，大额的损害产生在什么方面。

生产经营所产生的关键利润占主导性。阳光电源2021年运营利润18.98亿人民币。产生资产减值，对运营利润造成一定影响，必须针对有关资产的投资与管理方法给与关心。

除此之外，2021年产生其他业务收入0.17亿人民币，较去年有一定的降低。产生营业外收入0.22亿人民币，较去年基本上平稳。

2、生产经营活动下降

成长性代表了公司未来发展趋势，投资是中需要考虑的重要环节，根据项目投资具有较高的成长性的公司，得到巨额的回报率。

成长性关键关心两大类具体内容：成长性水准，即销售业绩增长速度的标值主要表现；成长性品质，根据对增长动力展开分析，并对将来发展的稳定与可持续作出评价。

彻底借助销售规模的扩张，商品赢利完成增长。尽管商品赢利增长，但支出费用增长大量，造成经营活动赢利下阳光电源2021年营业总收入241.37亿人民币，在其中主营业务收入241.37亿人民币，较2020年提升48.51亿人民币，销售额迅速增长；2021年毛利润53.71亿人民币，较2020年提升9.22亿人民币，毛利润迅速增长；2021年关键利润17.71亿人民币，较2020年降低1.78亿人民币，关键利润下降。

商品在结构上，靠”发电厂项目投资开发设计”开启销售规模，靠”太阳能发电太阳能逆变器”获得赢利。“发电厂项目投资开发设计”收入占比40.10%，除此之外太阳能发电太阳能逆变器也奉献了相当收益。在其中，主营业务收入的增长来源于公司多种业务平衡增长。与2020年对比，”储能逆变器”占有率提升，收入构成产生一定改变。企业的收益组成中，”太阳能发电太阳能逆变器”是极大的赢利组成，占有率65.73%。毛利润的增长来源于公司多种业务平衡增长。与2020年对比，”太阳能发电太阳能逆变器、发电厂项目投资开发设计”占有率提升，毛利润组成产生一定改变。

从地域的归类角度观察，最大的一个收入和赢利在“内地”。“中国内地(不包含我国港澳台地区)”是极大的收入构成，占有率61.98%，除此之外海外(含港澳台地区)(38.02%)也奉献了相当收益。在其中，”海外(含港澳台地区)”、”中国内地(不包含我国港澳台地区)”售卖的增长是主营业务收入增长的重要原因。

企业的收益组成中，”中国内地(不包含我国港澳台地区)”是极大的赢利组成，占有率53.11%，除此之外海外(含港澳台地区)(46.89%)也奉献了相当毛利率。

“海外(含港澳台地区)”、”中国内地(不包含我国港澳台地区)”获利的增长是毛利润增长的重要原因。与2020年对比，”中国内地(不包含我国港澳台地区)”占有率提升，毛利润组成产生一定改变。

3、市场竞争力基本上平稳，但销售费用率提升，造成生产经营营运能力减少

营运能力体现企业得到利润能力，营运能力越大，企业收益转化成利润效率越大，其水准高低与公司的产品竞争力和管理效益等相关。

营运能力的解读最先关心营运能力的水准和变动情况，对于营运能力产生比较大变化的企业，则需要进一步剖析营运能力变化的缘故，寻找造成营运能力变化的主要项目，进行重点剖析。

关键利润率减少关键来源于利润率的减少和销售费用率的提升。阳光电源关键利润率7.34%，与2020年对比，关键利润率下降2.77个百分点，减幅27.41%，生产经营营运能力减少。利润率22.25%，与2020年对比，利润率下降0.81个百分点，减幅3.53%，市场竞争力基本上平稳。

营业费用快速提升，6.09亿人民币销售业务提升产生9.22亿元的毛利率提升，营业费用提升产生的收益改进效果较好。2021年产生营业费用15.83亿人民币，相比2020年，营业费用提升6.09亿人民币，营业费用快速提升。2021年销售费用率6.56%。与2020年对比，销售费用率提升1.51个百分点。

科研投入（均为研发支出）迅速增长，相比主营业务收入，科研投入相对稳定。2021年开展科研投入11.61亿人民币，较2020年科研投入提升3.55亿人民币。2021年科研投入占主营业务收入4.81%，2020年4.81%。2021年研发费用率4.81%，产品对研发支出的依存度较低。与2020年对比，研发费用率提升0.63个百分点，研发费用率基本上平稳。

4、股东回报水准减少

在众多财务指标分析中，股神巴菲特最提倡的就是ROE，体现企业公司股东资金投入的收益状况，作为一个全能财务指标分析，体现公司盈利能力、盈利能力和偿债能力指标的综合表现。

对于ROE的解读密切关注几个问题，一是ROE的水准及变动情况，二是ROE的变化缘由，后期可密切关注出问题的某种水平。

2021年阳光电源净资产回报率12.36%，相比2020年股东回报水准减少。归母净资产回报率12.12%。相比2020年对总公司股东回报水准减少。

资产质量基本上平稳，总资产周转率有所下降。2021年阳光电源总资产报酬率4.81%。相比2020年资产质量基本上平稳。总资产周转率0.68。相比2020年财产资金周转高效率减少。

5、理财规划对焦业务流程，经营资产品质有一定的恶变

负债表的左侧表明钱的去向。根据对资产结构展开分析，了解公司的钱都用到了哪些地方；根据对各类资产质量展开分析，了解公司各类财产造成意义的水平。

理财规划对焦业务流程，有较强的战略规划实际意义。2021年12月31日总资产428.40亿人民币，在其中集团公司账上流动资产77.90亿人民币。与2020年12月31日对比，企业资产增加148.37亿人民币，总资产迅速增长。可能是由于经营资产的增长。与2020年12月31日对比，流动资产占有率显著降低。

经营资产质量与运营总资产周转率均有一定的恶变。2021年运营资产净利率7.18%。较2020年，减少4.02个百分点，减幅达35.89%，有一定的恶变。运营总资产周转率0.98次，较2020年有一定的恶变。

固资类资产迅速增长，固资资金周转高效率基本上平稳。2021年12月31日固资类资产42.46亿人民币，在其中固定资产原值总计53.98亿人民币，较2020年12月31日提升12.79亿人民币。可能是由于固资的增长。2021年固定资产原值存货周转率5.07次，较2020年提升0.06次，增长幅度达1.28%，固资资金周转高效率基本上平稳。

库存商品经营规模快速扩张，库存周转率下降比较严重，产生减值损失2.37亿人民币。2021年12月31日库存商品经营规模107.68亿人民币。较2020年12月31日，库存商品增长68.94亿人民币。2021年库存周转率3.30次，2020年库存周转率5.35次，存货周转率下降比较严重。

商业服务债务规模扩张，在其中应收账款占比84.97%，较2020年同时期占有率明显增强。2021年12月31日商业服务债务102.95亿人民币，较2020年12月31日，商业服务债务增长14.65亿人民币。在其中，应收票据占有率7.62%，较2020年12月31日降低1.61个百分点。应收账款占比84.97%，较2020年12月31日提升10.40个百分点，应收账款占比明显增强。应收款项融资占有率7.41%，较2020年12月31日降低8.78个百分点。

6、资产引进以运营债务为主导，辅之公司股东注资

负债表的右侧表明钱的来源，根据对营运资本展开分析，掌握到底是谁以什么样的形式为公司提供网络资源，并由此推断企业未来扩张的潜在性驱动力。

从合并财务报表的债务及其他综合收益构造看来，集团的资产引进以运营债务为主导，辅之公司股东注资。在其中，运营债务、公司股东注资是财产增长的重要驱动力。

7、生产经营出现了资金短缺

公司可以亏本，却不能资金短缺，现金流的健康情况日渐遭受投资人的关心。

对于现金流主要表现的解读关键都集中在：现金流量构造、生产经营造血能力、投资活动经营规模与动向、筹资活动由来与未来扩大发展潜力。

2021年生产经营现钱空缺16.39亿人民币，2020年现金净流入30.89亿人民币，生产经营出现了空缺。生产经营自身不具备造血能力，更难以为折旧摊销、利息和股利支付给予现钱适用。2021年生产经营和投资活动现钱空缺共53.52亿人民币。与2020年对比，出现了资金短缺。

阳光电源2021年生产经营现钱净流出16.39亿人民币，投资活动净流出37.13亿人民币，筹资活动资金净流入51.79亿人民币，年度共完成1.93亿人民币的现金净流出。

2021年关键利润17.71亿人民币，生产经营却发生资金短缺，关键利润的流通性差。与2020年关键利润变现率130.44%对比，流通性变弱。在其中，对顾客采用以赊购为主体的营销模式。与2020年对比，赊购规模扩大18.57亿人民币，应收规模扩大3.06亿人民币，对下游客户的议价权基本上平稳。对经销商采用以赊购为主体的采购模式。与2020年对比，赊购所引起的债务规模扩大56.73亿人民币，预付款占用的资产规模扩大0.53亿人民币，对经销商议价权基本上平稳。

阳光电源生产经营存有空缺，根本原因是库存商品提早补货造成很多垫付资金。阳光电源2021年报生产经营调整赢利19.45亿人民币，提早补货造成现钱排出71.35亿人民币，应收应付变化造成现钱注入39.04亿人民币，别的原因造成现钱排出3.52亿人民币，最后生产经营完成现钱净流出16.39亿人民币。

项目投资很大一部分用以了投资理财等其它股权投资基金，企业短期理财主题活动比较活跃性。2021年投资活动排出82.71亿人民币，在其中16.66亿人民币用以生产能力等基本建设，66.05亿人民币用以投资理财等其它股权投资基金。

2021年筹资活动现金注入69.80亿人民币，在其中股份注入41.79亿人民币，债务注入27.27亿人民币，债务净流入13.70亿人民币，企业很有可能正在进行中不必要股权融资。

企业本身不具有造血能力，却仍需要进行利息的付款，还息工作压力巨大。2021年12月31日金融业负债比率8.58%，大多为不必要股权融资，较2020年12月31日提升0.60个百分点。2021年贷款年化成本费4.20%，较2020年减少0.23个百分点，贷款成本基本上平稳。

为了能对阳光电源的会计材质有更清晰的认知，主要指标还和天合光能作出了比照。

层面一 经营规模比照

大家选择总市值经营规模、总资产、运营结论三个维度指标的，对企业以及对比标底经营规模进行比较，便于企业对于自身在行业中所在的位置有大体的掌握。

阳光电源2022年05月20日总市值1265.26亿人民币，小于天合光能总市值。

2021年12月31日阳光电源资产总额428.40亿人民币，远远低于天合光能（635.40亿人民币）。2021年报阳光电源营业总收入241.37亿人民币，远远低于天合光能（444.80亿人民币）。纯利润17.04亿人民币，小于天合光能（18.50亿人民币）。

层面二 销售业绩发展

从主营业务收入、利润率、核心利润、纯利润四个维度，对公司发展成长型水准、品质以及身后缘故展开分析，及与对标公司开展对比，找寻成长型差别与缘故。

2021年报阳光电源净利润增速-13.74%，远远低于天合光能（50.02%）。

2021年报阳光电源主营业务收入增长速度25.15%，远远低于天合光能（51.20%）。

2021年报阳光电源关键利润增速-8.65%，远远低于天合光能（6.89%）。

阳光电源支出费用持续增长，造成经营活动的收益下降，特别注意控费。

阳光电源财产及信用减值亏损，对盈利形成了一定不良影响。必须对亏本主题活动给予一定关心。

层面三 现金流健康状态

从现金流构造考虑剖析企业总体现金资金周转状况，再各自对公司发展经营活动、投资活动、筹资活动和分红现金流动性状况展开分析，对企业现金流健康性进⾏分辨。

从阳光电源2019年签到本期的现金流构造看来，初期现金31.76亿人民币，经营活动净流入39.30亿人民币，投资活动净流出54.32亿人民币，筹资活动净流入49.65亿人民币，别的现金净流出0.80亿人民币，三年总计净流入33.84亿人民币，期终现金65.60亿人民币。经营活动具备一定的造血能力，可以为投资活动给予一定的资金扶持，但是并没有能完全遮盖，还需依靠外界资产支撑点发展趋势，需要考虑现金流安全问题。

从天合光能2019年签到本期的现金流构造看来，初期现金25.49亿人民币，经营活动净流入93.37亿人民币，投资活动净流出160.40亿人民币，筹资活动净流入114.82亿人民币，别的现金净流出7.85亿人民币，三年总计净流入39.95亿人民币，期终现金65.43亿人民币。经营活动具备一定的造血能力，可以为投资活动给予一定的资金扶持，但是并没有能完全遮盖，还需依靠外界资产支撑点发展趋势，需要考虑现金流安全问题。

从阳光电源2021年报的现金流构造看来，初期现金67.53亿人民币，经营活动净流出16.39亿人民币，投资活动净流出37.13亿人民币，筹资活动净流入51.79亿人民币，总计净流出1.93亿人民币，期终现金65.60亿人民币。

从天合光能2021年报的现金流构造看来，初期现金41.73亿人民币，经营活动净流入10.98亿人民币，投资活动净流出68.52亿人民币，筹资活动净流入87.14亿人民币，总计净流入23.71亿人民币，期终现金65.43亿人民币。

阳光电源2021年报核心利润获现率-0.73，天合光能2021年报核心利润获现率0.43。阳光电源经营活动流通性小于天合光能。

阳光电源尚未对2021年开展年底分红，三年总计年底分红3.06亿人民币。阳光电源利润分红率与天合光能基本上差不多。

层面四 理财规划

从总市值的变化和结构下手，再对经营资产、投资资产、流动资产、信誉和其他资产的占有率、变化和组成展开分析，复原公司理财规划现况、发展趋势与风险。

2021年12月31日阳光电源总资产428.40亿人民币，从合并财务报表的资产结构来说，理财规划对焦业务流程，有较强的战略规划实际意义。总资产增长可能是由于经营资产、投资资产、流动资产增长。

2021年12月31日天合光能总资产635.40亿人民币，从合并财务报表的资产结构来说，理财规划对焦业务流程，有较强的战略规划实际意义。