事情:公司公布2022年一季报,2022年一季度完成主营业务收入50.30亿人民币,同比增加25.76%,同比增长率0.84%;完成归母净利润8.07亿人民币,同比增加166.93%,同比增长率42.58%;完成扣非归母净利润6.15亿人民币,同比增加118.74%,同比增长率11.62%。
负极用户需求不断充沛,营运能力平稳。22Q1公司负极原材料业务奉献归母净利润1.47亿人民币,同比增加43.44%。若相匹配2021年获利能力,报告期内销售量超2.8万吨级,相匹配时下12万吨级/年生产能力,已实现满产满销。2022年至今,负极业务关键原料针状焦价格明显增涨,由年初的1.0万余元/吨已涨至1.3万余元/吨之上,上涨幅度约34%。预估将来原材料上涨将于财务报告上有所体现,即成本费端工作压力将促进公司上涨产品报价,相匹配公司利润率轻度下降。但是,若成本费工作压力能够完全传输,负极商品的收益可在商品价格上涨后仍然将保持平稳。考虑到现阶段石墨化生产能力趋紧,高品质负极商品稀有,预估全年度公司负极业务盈利水准依然能紧靠预估。
快速充电商品市场份额不断提升,硅基产品实现产业化运用。公司22Q1完成销售利润率24.54%,较21Q4提高1.42pp,或归功于交货商品商品的价值提高推动营运能力提高。公司负极原材料产品特性出色,快速充电产品迅速放量上涨,交货占有率提升至50%。与此同时,公司硅基负极商品首先完成产业化行业应用,在消费和气动工具行业已实现百载重吨市场销售,并加入全世界高品质气动工具制造商的供应链管理;在新能源电池行业,公司硅基商品已通过全世界高品质驱动力客户产品质量认证,已实现装货,将来销售量有希望大幅度提高。
偏光片业务稳步发展。公司偏光片业务产供销经营规模世界领先,南京市生产地和广州生产基地保持满产稼动,并且通过设备与工艺改进完成生产线加速,全面提升了生产线生产能力。截止到2021年底,公司已累计安装RTP生产流水线总数达到24条,资金投入经营规模及生产线总数世界领先。偏光片产业链具备行业壁垒高、成长速度快、国产替代空间很大的特点,且市场份额高,公司做为龙头企业,预计未来偏光片业务将持续为公司产生可观盈利,为销售业绩产生稳定支撑点。
财务预测与投资价值分析。预估公司2022-2024年EPS分别是1.56元、1.98元、2.33元,未来三年归母净利润将维持14%的年复合增长率。充分考虑公司偏光片业务稳中向好,构建销售业绩安全垫,负极业务顺势而为,伴随着石墨化配套设施生产能力快速释放出来,营运能力有希望进一步提升,保持“买进”评级。
风险防范:行业竞争风险;原料价格波动的风险性;新品和新技术开发风险;销售业绩风险;费率风险;提产进展大跳水风险。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算,光大证券曾朵红研究者精英团队对此股科学研究比较深层次,近三年预测分析精确度平均值为13.97%,其预测分析2022年度归属净利润为赢利33.6亿,依据市场价计算的预测分析PE为13.71。
全新财务预测清单如下所示:
此股近期90日内一共有10家机构得出评级,买进评级7家,加持评级3家;以往90日内组织总体目标平均价为43.63。证券之星估值分析专用工具表明,杉杉股份(600884)好公司评级为3星,好价钱评级为2.5星,公司估值综合性评级为3星。(评级范畴:1 ~ 5星,最大5星)
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