2022-04-30东方证券股份有限公司公司陈鼎比如对振华科技进行分析并发布调研报告《振华科技：销售业绩不断超过预期，盈利能力大幅度提高》，本汇报对振华科技得出买入评级，现阶段股票价格为105.71元。
振华科技(000733)
事情：公司4月28日公布2021年报及2022年一季报。2021年公司完成主营业务收入56.56亿人民币，同比增长43.20%，完成归母净利润14.91亿人民币，同比增长146.21%，完成扣非归母净利润13.81亿人民币，同比增长169.26%。2022Q1，公司完成主营业务收入18.86亿人民币，同比增长44.16%，完成归母净利润6.07亿人民币，同比增长146.21%，完成扣非归母净利润5.91亿人民币，同比增长150.83%。
销售业绩不断超过预期，新式电子元器件业务流程迅速发展。收益端，公司2021年完成主营业务收入56.56亿人民币，同比增长43.20%，2022年一季度完成主营业务收入18.86亿人民币，同比增长44.16%，国家安全武器装备信息化规划稳步推进，公司主营业务新式电子元器件业务流程不断迅速发展。盈利端，公司2021年完成归母净利润14.91亿人民币，同比增长146.21%，2022年一季度完成归母净利润6.07亿人民币，同比增长146.21%，得益于营收规模和盈利能力双向提高，公司销售业绩有希望不断高增长。
盈利能力大幅度提高，费用管控水平稳步发展。盈利能力层面，公司2021年利润率为60.82%，同比增长7.25pct，净利润率为26.36%，同比增长11.02pct；2022Q1利润率为62.86%，同比增长2.04pct，净利润率为32.18%，同比增长5.82pct，公司高附加值产品占有率不断提升，累加规模效益逐渐呈现，盈利能力有希望进一步提升。花费层面，公司2021年期间费用率为28.73%，同比减少1.07pct，在其中营业费用为2.70亿人民币，同比增长11.87%，主要系绩效奖励及业务经费提升而致；期间费用为9.41亿人民币，同比增长67.28%，主要系一次性记提综合外费用及维修费用增加而致；研发支出为3.70亿人民币，同比增长11.45%；销售费用为0.44亿人民币，同比增长5.71%；2022年一季度期间费用率为21.05%，同比减少7.08pct。
2021年现金流量由负转正定级，经营情况有希望大幅度改进。2021年公司生产经营净现金流量为13.35亿人民币，同期相比-0.69亿人民币，现金流量由负转正定级，说明公司经营情况大幅度改进。2021年公司应付票据及应付款分别是2.71亿人民币、10.69亿人民币，同比增长61.06%、40.11%；合同负债为2.14亿人民币，同比增长529.41%，行业景气指数高，公司在手订单充裕；预收账款及库存商品分别是2.03亿人民币、18.46亿人民币，同比增长63.71%、68.28%，公司增加购置，积极主动补货；流动资产为16.48亿人民币，同比增长79.52%，中下游要求持续放量，公司现钱情况稳步发展。
对焦业务板块，产品升级推动企业产品转型发展。公司作为国内军工用电子元器件全能领头，2018年积极脱离低利润的通讯整个设备业务流程，提升资产质量和经营绩效，一起积极主动扩展车辆、电力工程、光伏发电等市场。2022年4月27日公司公布定向增发应急预案，拟融资25.18亿人民币用以高可靠电子元器件生产能力扩大并补充流动资金，包含半导体材料电力电子器件、混合集成电路、新式阻容元器件、电磁阀及操纵部件、电源开关及显控建立等商品。在国外新式电子元器件销售市场提质增效上量的大环境下，公司充分运用本身市场优势、行业资源及规模效益，将来销售业绩有希望不断高增长。
投资价值分析：大家预估公司2022-2024年收益分别是74.58亿人民币、96.84亿人民币、119.68亿人民币，因为公司盈利能力改进超过预期，上涨2022-23年归母净利润至22.44亿人民币、28.77亿人民币（预测值20.58亿人民币、26.77亿人民币），新增加2024年归母净利润36.31亿人民币，相匹配EPS分别是4.33元、5.55元、7.01元，相匹配PE分别是22.19X、17.31X、13.71X，公司业绩提升明显、盈利能力提高，保持“买进”定级。
风险防范：军用品订单信息大跳水；产品交付大跳水；民用型高端品牌基本建设大跳水；业绩预测和公司估值分辨不达期。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，国盛证券余平米研究者精英团队对此股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值为78.03%，其预测分析2022年度归属净利润为赢利21.96亿，依据市场价计算的预测分析PE为24.93。
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