定向增发通过公告后是涨是跌（解析定向增发之公告效应）

定向增发就是指上市公司向对符合条件的极少数特殊投资人公开增发股份的个人行为。因为定向增发成本低，程序流程简易，操作简便、非常容易成形等优点，一直被上市公司做为并购重组的一种关键方式。

2020年证券会《上市公司证券发行管理条例（2020年修定）》 中，要求规定发售目标不能超过35人；股价不能低于定价基准日前20个买卖日市场价平均价的80%；公开发行的股权自发售完毕之日起6个月内(大股东、控股股东以及掌控的公司认购的股权18个月内)不可出让；募集资金使用应达到融资主要用途需合乎产业政策等相关规定；上市公司以及管理层不能有违规操作等。

定向增发的认购方能够为自然人股东，还可以为投资者，可以用现钱认购，也可以用财产认购。其认购方不一样，超额收益也会不一样。

在我国及海外许多专家学者研究表明，定向增发短时间存有正的公告效用。则在判定公开增发应急预案公告的前后几日，股价存有很明显的正的超额收益。在其中，以 [-10,10]日为考察期，应急预案公告前4个买卖日，股价超额收益明显为正；公告后10日内，超额收益为正的状况明显降低。这种情况被称之为内线交易、数据泄露等原因引起的。这样的事情，因为一般投资者很难在定向增发公告前触碰这些数据，可执行性并较弱。

从长期性角度来看，一般有控股股东参加认购的现象，上市公司的股价超额收益较为明显。这是因为控股股东对公司发展状况掌握的水平比一般投资人深，且认购后，因其股份更为集中化，有利于强化对企业的管理，上市公司股票基本面状况的提升比较靠谱。个人投资者可参与这种定向增发的个股。

我们来看一个实例，新乡化纤。2020年11.14日，新乡化纤公布定向增发应急预案，其认购方之一为第一大股东新乡市鹭鸶投资有限公司，大家可以看到在202011.12日至2020.11.24日中间，股价有显著变动，从3.13涨至3.95，短期内增涨做到26%，公告效用显著。接着，即深陷下挫中。一直到2.18日，股价重返升高行情，一直到2.23日，短期内增涨40%。巧合的是2.23日，企业公布非公开发行股票得到中国证监会审批批复的公告。接着，如前边一样，通过一段调节下跌后，保持增长的趋势，现阶段价格8.25元。