2022-05-04中信证劵股份有限公司公司尹会伟,孔厚融对航天电器开展科学研究并发布了调查报告《2022年一季报评价：1Q22订货持续增长；生产能力释放出来开启成长空间》，本汇报对航天电器得出买入评级，觉得其总体目标价格为69.45元，现阶段股票价格为58.88元，预估上涨幅度为17.95%。
航天电器(002025)
事情：公司4月26日公布2022年一季报，一季度完成营业收入15.1亿人民币，YoY 34.9%；归母净利润1.6亿人民币，YoY 33.5%；扣非归母净利润1.6亿人民币，YoY 31.9%。EPS为0.35元/股，YoY 25.0%；ROE为3.0%，同比减少0.5ppt。业绩表现基本上合乎先前市场预测。我们认为，公司做为高档射频连接器核心供应商，一季度订单信息实现了迅速提高，伴随着生产能力释放出来，公司成长空间正逐渐开启。
订货完成迅速提高；营业收入经营规模逐季增加。单一季度看，公司1Q21~1Q22各自完成：1）营业收入11.2亿、12.2亿、13.3亿、13.7亿、15.1亿人民币，营业收入经营规模逐季增加；2）归母净利润1.2亿人民币、1.4亿人民币、1.4亿人民币、0.9亿、1.6亿人民币。1Q22归母净利润同期相比、同比均保持较大幅提高，目的是为了公司聚焦主业、产业化发展，不断拓展市场，紧紧围绕光学、传送一体化、微波加热部件、固体控制模块、高档微电机等商品行业紧抓订单信息，一季度的订货实现了迅速提高，与此同时公司综合提升内部结构资源分配，加速产能提升，比较好地确保了市面和客户的需求。
负债表反映要求高形势；订单信息加速危害运营净现金流。截止到1Q22末，公司：1）应收帐款及单据49.8亿人民币，较今年初增加18.1%；2）预付款项0.74亿人民币，较今年初增加11.4%；3）库存商品11.4亿人民币，较今年初增加14.1%；4）合同负债2.5亿人民币，较期初降低24.2%。1Q22，公司运营净现金流-5.1亿人民币（同期相比-3.3亿人民币），关键系公司在一季度为确保商品订单信息的按时交货，适当加快了生产制造，现金支付也相对应增加。
费用管控技能提升；净利润率比较平稳。1Q22，公司：1）期间费用率同比减少0.3ppt至18.3%，实际看，销售费用率2.5%，同比减少0.2ppt；管理费用率8.6%，同比减少0.1ppt；财务费用率-0.2%，同期相比增加0.04ppt；产品研发成本率7.3%，同比减少0.02ppt，研发支出1.1亿人民币，YoY 34.5%，公司不断加强科研开发幅度，主动合理布局5G通讯、新能源车、智能物流等行业。2）信用减值损失5068.4万余元（同期相比3507.2万余元），相对应降低归母净利润4675.2万余元，关键系应收帐款增加造成计提坏账增加而致。1Q22综合性利润率为35.7%，同期相比提高0.4ppt；综合性净利润率为12.2%，同期相比减少0.1ppt。
投资价值分析：公司对焦高档射频连接器商品，与此同时合理布局5G通讯、大数据技术、城市轨道等新型产业。2021年，公司新增加订货创历史新高，且定增募资14.3亿人民币开展提产。1Q22，公司生产能力扩大成效显著，订货不断增加，手中订单信息圆润。大家预估公司2022~2024年归母净利润各自为7.9亿人民币、11.3亿人民币、15.3亿人民币，现阶段股票价格相匹配2022~2024年PE为33x/23x/17x。大家充分考虑公司的赢利提升的空间和整治改进发展潜力，给与2022年40倍PE，2022年EPS为1.74元/股，相匹配股价预测69.45元。保持“强烈推荐”定级。
风险防范：中下游要求大跳水；产业化项目推动大跳水等。
证券之星大数据中心依据近三年公布的券商报告数据计算，光大证券彭磊研究者精英团队对该股科学研究比较深层次，近三年预测分析精确度平均值达到87.92%，其预测分析2022本年度所属纯利润为赢利7.09亿，依据市场价计算的预测分析PE为37.5。
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