股票价格翻10倍要多久?钧达股份(002865.SZ)给的答案就是20个月。
2020年11月时，钧达股份股票价格为16.45元/股，截止到7月29日，公司股票价格一度碰触历史新高167.73元/股。
从销售业绩看来，钧达股份疯涨好像并不难理解。这一家公司上半年主营业务收入44.27亿人民币，同比增加644.28%;纯利润3.51亿人民币，同比增加111.15%;归属净利润2.73亿人民币，同比增加885.01%。从业务看，钧达股份“把握”了发大财平台流量登陆密码，现阶段业务涉及到销售市场更为关心的太阳能电池和汽车零部件。
但是事实真的是这样?
充斥着疑惑的业务脱离
钧达股份上半年度盈利疯涨来源于资产闪展。在今年的6月，公司根据进行脱离关键业务汽车饰件得到2.15亿人民币盈利。
汽车饰件是钧达股份发售时的关键业务，2017年至2020年主营业务收入分别是11.53亿人民币、9.02亿人民币、8.27亿人民币和8.58亿人民币，同期相比各自提高25%、下降22%、下降8%和提高4%。归属净利润层面，则是由2017年的0.67亿人民币下降至2020年的0.14亿人民币，2021年乃至亏损1.79亿人民币的现象，直接把2017年至2020年全部盈利一把赔光。2021年公司汽车塑料里外装饰件业务营业收入11.75亿人民币，纯利润为亏本2.24亿人民币，综合毛利率由2020年的23.49%下降至10.97%。
针对上年的盈利亏本，钧达股份表示是因为总体汽车制造业的长期下滑，汽车零配件业务低迷。但实际上，2021年是中国汽车制造业近些年不可多得的小阳春，汽车产销各自进行2608.2万台和2627.5万台，同期相比各自提高3.4%和3.8%;同时期新能源车市场销售进行350.7万台，同比增加1.65倍，持续7年稳居全球第一。
和同行业对比，钧达股份下降的销售业绩更加与众不同。同行业公司常熟汽饰(603035.SH)2021年纯利润4.2亿人民币，同比增加15.78%;利润率24.05%，相比2020年提高0.81个百分点。另一家汽车零配件公司新泉股份(603179.SH)(主营产品包含汽车仪表板总程、顶置文件柜总程、门内护板总程、立杆挡雨板总程、流水槽盖板总程和保险杆总程等)2021年纯利润2.84亿人民币，同比增加10%;利润率21.32%，相比2020年下降1.68个百分点。
换句话说，先前年年净利润长期保持的车业务，在脱离前夜忽然断崖式下跌，发生一把赔光的情况。但更加诡异是指，在大幅度亏本以后，钧达股份根据关联方交易，向控股股东陈氏项目投资售卖持有的苏州市钧达 100%股权、海南省新苏100%股权及公司所持有的除苏州市钧达和海南省新苏的股权外与汽车饰件业务有关的资产组。此笔交易对价仅是10.57亿人民币。2020年至2021年上半年度，公司的总市值一直保持在20亿人民币至30亿中间。
更加诡异是指，钧达股份在脱离车辆业务以前，于2021年6月以好几家子公司股权(2020年底评估值为 4.91 亿人民币)对苏州市钧达增资扩股，接着不上一年的时间便把其售卖。
销售业绩层面，在扣非以后，钧达股份上半年度纯利润仅是0.59亿人民币。这一家公司真正销售业绩显而易见没法支撑点现如今超230亿总市值。
31亿人民币公司估值扛起232亿总市值
在汽车饰件业务廉价迁移给控股股东以后，钧达股份摇身一变变成一家太阳能电池公司。让人质疑的是，公司光伏发电财产一样是由关联方交易选购而成的。
2021年9月，钧达股份斥资14.34亿人民币得到捷泰科技51%股权，那时后面一种公司估值28亿人民币。现阶段公司光伏发电业务由捷泰科技运营，可以这么说捷泰科技意味着现今钧达股份。
捷泰科技主要是针对太阳能电池的开发、生产销售。现阶段公司上饶市产业基地具备年产量8.8GW单晶体大规格(P型)充电电池生产能力，新建的滁州市产业基地具备年产量8GW N 型单晶体大规格充电电池生产能力(现在第四季度有希望投产)。上半年捷泰科技电池片销售量为4.05GW，完成主营业务收入39.44亿人民币，占钧达股份整体量89.1%;纯利润为1.66亿人民币，为钧达股份奉献纯利润0.88亿人民币，是钧达股份净利润增长率的149%。
捷泰科技合理公司估值仅是31亿人民币。为了能熟练掌握捷泰科技，钧达股份拟通过江西省产交所以现金支付的形式转让宏富光伏发电所持有的捷泰科技33.97%股权，支付额度为10.53亿人民币;利用国有资产转让方法转让苏泊尔集团所持有的捷泰科技15.03%股权，支付额度为4.66亿人民币。回收结束后，捷泰科技将成为公司的全资子公司。此次回收捷泰科技的公司估值仅是31亿人民币。从收益法评估看来，以2021年12月31日为基准日，捷泰科技公司股东所有利益评估值为31.46亿人民币，和收购价类似。
应对捷泰科技剩下49%的股权，钧达股份最大的挑战或是差钱。表面看，截止到6月底公司账目上还有10.7亿元的流动资产，但是同时公司还要还款一年内到期长期应付款4.46亿人民币、短期贷款1.18亿人民币，及其长期贷款5.1亿人民币。现阶段公司资产负债率高达66.18%，速动比率和流动比率分别是0.76和0.65.同时小于1.市场流动性压力很大。
钧达股份也承认可能面临付款交易对价首付约3.63亿人民币所带来的短期内流通性工作压力。与此同时，依据复习备考财务报告，因为选购捷泰科技极少数股权调节合拼其他综合收益产生的影响，公司负债率将升到令人惊讶的92.89%。
除开债务缠身外，钧达股份也有对外担保的隐形债务。截止到7月8日，公司及控投子公司的担保额度总额为12.34亿人民币，对外开放担保余额为8.41亿人民币，占公司最近一期经审核资产总额的比例是83.95%。
钧达股份控股股东一样出现资金链断裂紧张的情况。截止到7月2日，实际控制人锦迪科技以及一致行动人已累计质押股份2019亿港元，占其拥有股权总量的53.46%，占总市值的14.27%。
为了减轻经济压力并顺利推进剩下49%股权回收，钧达股份方案非公开发行股票融资不超过28.3亿人民币，各自用以回收捷泰科技 49%股权(15.19亿人民币)、高效率N型太阳能电池板产品研发小试新项目(5亿人民币)和补充流动资金及归还银行借款(8.11亿人民币)。
一家公司估值31亿元的太阳能电池公司51%的股权，却撑起了现如今二级市场232亿元的总市值，钧达股份已经在本次资产闪展中赚的盆满钵满。而泡沫破灭以后，又有谁因此付钱?
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